Il CIO di Bitwise afferma che Bitcoin raggiungerà comunque 1 milione di dollari

Responsabile degli investimenti di Bitwise Matt Hougan non si tira indietro dalla sua previsione di 1 milione di dollari in Bitcoin. In una nota pubblicata il 10 marzo, spiega esattamente come arriva a quel punto, e i calcoli sono meno estremi di quanto sembri.

In breve: Bitcoin non ha bisogno di dominare il mercato delle riserve di valore. Deve solo continuare a crescere.

Perché 1 milione di dollari sembra una cifra folle?

La reazione istintiva a un obiettivo di prezzo di 1 milione di dollari è comprensibile. Ai prezzi odierni, si tratta di una variazione di circa 14 volte. Da una visione statica del mercato, Bitcoin dovrebbe catturare più della metà del settore delle riserve di valore da 38 miliardi di dollari attualmente dominato dall'oro. Non è un'ipotesi prudente. È un'esagerazione.

Ma Hougan sostiene che l'errore sta nella struttura. Il mercato delle riserve di valore non è statico. Cresce. E i numeri dietro questa crescita cambiano completamente il quadro.

Qual è la matematica dietro l'obiettivo di 1 milione di dollari?

Il punto, sostiene Hougan, è che la maggior parte degli analisti presume che l'attuale mercato delle riserve di valore, pari a 38 miliardi di dollari, rimanga tale. Su questa base, Bitcoin dovrebbe detenere più della metà di tale quota per giustificare un prezzo di 1 milione di dollari. È qui che la cifra inizia a sembrare assurda.

Ma il mercato non rimane a queste dimensioni. La stessa corsa dell'oro lo dimostra. Nel 2004, quando fu lanciato il primo ETF statunitense sull'oro, la capitalizzazione di mercato totale dell'oro era di circa 2.5 trilioni di dollari. Oggi si attesta a circa 36 trilioni di dollari, con un tasso di crescita annuo composto di circa il 13% sostenuto per oltre due decenni. Le stesse forze macroeconomiche che hanno guidato quell'espansione, il debito pubblico, l'instabilità geopolitica, la politica monetaria accomodante e i timori sulla svalutazione della moneta fiat, sono ancora attive. Ora, Bitcoin compete per lo stesso capitale.

Hougan applica lo stesso tasso di crescita del 13% per altri 10 anni e arriva a un mercato di riserva di valore del valore di circa 121 trilioni di dollari. A questa scala, Bitcoin non ha bisogno di superare l'oro. Deve solo aumentare la sua quota attuale da circa il 4% al 17%. Questo porta la capitalizzazione di mercato totale di Bitcoin a circa 20.5 trilioni di dollari, che, considerando un'offerta fissa di 21 milioni di monete, equivale a circa 1 milione di dollari per moneta.

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Hougan definisce questa affermazione "ragionevolmente conservativa", una continuazione delle tendenze recenti piuttosto che uno scenario utopico. Osserva che le sue opinioni si sono "acuite" da quando ha scritto un articolo simile nel 2023.

Bitcoin ha davvero un ruolo da oro digitale?

Il paragone con la riserva di valore non è nuovo, ma il promemoria di Hougan esplicita l'argomento strutturale. Bitcoin, nella sua definizione, è "un asset emergente come riserva di valore" che ha uno scopo simile all'oro, consentendo alle persone di detenere ricchezza al di fuori del tradizionale sistema fiat e bancario, ma in forma digitale.

Dove supera l'oro fisico:

• portabilità: Trasferibile ovunque all'istante, senza necessità di logistica
• Divisibilità: Spendibile in frazioni piccole come un satoshi
• Nessun costo di deposito: Niente caveau, niente premi assicurativi
• Resistenza alla censura e assenza di confini: Accessibile indipendentemente dalla geografia o dall'ambiente politico

Sulla carta, l'offerta di oro è verificabilmente limitata, ma l'estrazione continua. Il limite massimo di 21 milioni di monete di Bitcoin è imposto dal codice e verificabile da chiunque.

L'adozione istituzionale è già in atto?

Hougan indica prove concrete che la tesi dell'oro digitale si sta concretizzando nei portafogli reali. Gli ETF spot statunitensi su Bitcoin sono stati descritti come gli ETF in più rapida crescita di tutti i tempi. Tra i detentori istituzionali figurano ora, tra gli altri, il fondo di dotazione di Harvard e il fondo sovrano di Abu Dhabi.

Con il calo della volatilità di Bitcoin, le allocazioni di portafoglio hanno iniziato a cambiare, passando da circa l'1% a circa il 5% in alcuni contesti istituzionali. La fase successiva, sostiene Hougan, prevede un aumento dell'esposizione da parte di fondi pensione, fondi sovrani e potenzialmente degli Stati nazionali con la maturazione di questa classe di attività.

È la stessa traiettoria seguita dall'oro dopo l'apertura del mercato tramite ETF nel 2004.

Cosa potrebbe andare storto?

Hougan non ignora il lato negativo. Il mercato delle riserve di valore potrebbe non sostenere un CAGR (tasso di crescita annuo composto) del 13%. Bitcoin potrebbe conquistare quote di mercato più lentamente di quanto suggeriscano le tendenze recenti. Nessuno dei due risultati invalida il quadro normativo. Semplicemente, allungano i tempi o abbassano il tetto massimo.

Egli ritiene che i rischi siano asimmetrici, con un potenziale di rialzo significativo se la crescita accelera o se la quota di mercato di Bitcoin si espande più rapidamente di quanto ipotizzato nello scenario di base.

Il Takeaway

Hougan chiude il promemoria con una nota diretta: lo scenario base "porta a prezzi molto, molto più alti di quelli attuali". La cifra di 1 milione di dollari è una proiezione, non una garanzia. Ma la logica alla base è meno speculativa di quanto il numero stesso implichi.

fonti

• Investimenti Bitwise — Promemoria completo del CIO di Matt Hougan, "Come Bitcoin arriva a 1 milione di dollari", pubblicato il 10 marzo 2026
• Il blocco — Copertura giornalistica che riassume la tesi aggiornata di Hougan sul valore di riserva e l'obiettivo di prezzo di 1 milione di dollari