I detentori più fedeli di Bitcoin stanno finalmente vendendo in perdita, e questo è un campanello d'allarme

Cosa ci sta dicendo in questo momento il Long-Term Holder SOPR

BitcoinI detentori a lungo termine di stanno vendendo in perdita, e questo non è qualcosa che accade spesso. La società di analisi on-chain Glassnode contrassegnato lo sviluppo in una nota Telegram di questa settimana, che riporta che la media mobile esponenziale a 7 giorni del Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (SOPR) è scesa sotto 1. Questo singolo dato ha un peso significativo, perché quando questa coorte inizia a realizzare perdite, in genere segnala uno stress abbastanza profondo da appartenere a un mercato ribassista, non a un calo di metà ciclo.

I detentori a lungo termine, definiti in senso lato come portafogli che detengono Bitcoin da oltre 155 giorni, sono considerati gli operatori di mercato più motivati. Tendono ad accumulare durante le fasi di ribasso e a vendere quando la situazione è più favorevole. Quando iniziano a vendere in perdita, ciò suggerisce che la pressione ha raggiunto un livello che nemmeno gli investitori più pazienti riescono ad assorbire.

Che cosa è il SOPR e perché è importante?

Il SOPR, o Spent Output Profit Ratio, misura se le monete spostate on-chain vengono vendute a un prezzo superiore o inferiore a quello di acquisto originale. Un valore superiore a 1.0 indica che la moneta media spostata quel giorno è stata venduta con un profitto. Un valore inferiore a 1.0 indica il contrario: i possessori stanno spostando monete in perdita.

Quando il SOPR scende sotto 1.0, in genere segna una zona di capitolazione, il punto in cui i venditori che hanno resistito alla fine cedono. Storicamente, il recupero del SOPR sopra 1.0 dopo un calo di questo tipo ha segnalato la fine di un'ondata di vendite e l'inizio della stabilizzazione.

Durante la più recente svendita, SOPR è sceso fino a 0.94, un livello che indica che i venditori avevano raggiunto una pressione di vendita quasi massima. Il successivo recupero sopra 1.0 ha suggerito che l'ondata immediata di vendite dettate dal panico da parte dei detentori di titoli a breve termine si era esaurita. La preoccupazione ora è che anche i detentori di titoli a lungo termine stiano avviando un ciclo simile.

Come si confronta la svendita di febbraio con i crolli precedenti?

Il febbraio 6 scendere a $ 62,800 ha suscitato paragoni diretti con il crollo del LUNA del maggio 2022 in termini di pressione esercitata sui detentori a lungo termine. Glassnode ha descritto le condizioni attuali come un "raro cambiamento di convinzione, tipicamente osservato nelle fasi più profonde dei mercati ribassisti", un'espressione degna di nota, dato che Bitcoin era stato scambiato ben al di sopra dei minimi del ciclo solo poche settimane prima.

Vale la pena comprendere il parallelo con LUNA. Il crollo dell'ecosistema Terra nel maggio 2022 ha spazzato via decine di miliardi di dollari di valore di mercato in pochi giorni, costringendo i detentori a lungo termine a subire perdite generalizzate. Il fatto che una svendita di routine nel febbraio 2026 stia generando parametri di stress analoghi suggerisce che la base di accumulazione al di sotto dei prezzi correnti sia più sottile di quanto sembrasse.

I segnali chiave dei dati attuali includono:

• Il SOPR dei detentori a lungo termine è sceso sotto 1.0, confermando che si stanno realizzando delle perdite
• Le tendenze di accumulazione tra i detentori di titoli a lungo termine si sono indebolite a seguito della svendita
• I livelli di stress sono paragonabili a quelli registrati durante il crollo della Luna nel maggio 2022
• Glassnode identifica $ 54,000 come il prossimo livello di supporto significativo se i livelli attuali falliscono

Cosa significano le condizioni macroeconomiche per la prossima mossa di Bitcoin?

Il contesto economico più ampio non sta rendendo le cose più facili per Bitcoin. Gli Stati Uniti hanno aggiunto 1Lavori 30,000 a gennaio, un dato sufficientemente forte da ridurre le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a breve termine. Le minori probabilità di tagli dei tassi generalmente spingono al ribasso gli asset rischiosi, e Bitcoin non ne è stato immune.

L'inflazione si è raffreddata al 2.4%, ma il dato non è riuscito a innescare una significativa ripresa di Bitcoin, il che suggerisce che il mercato non è posizionato per rispondere positivamente a notizie moderatamente positive in questo momento. Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati stanno scontando una probabilità del 90% che il tasso sui fondi federali rimanga invariato a marzo.

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Per Bitcoin, ciò significa che il vento macroeconomico favorevole che ha contribuito a far salire i prezzi tra la fine del 2024 e l'inizio del 2025 non è più un catalizzatore affidabile nel breve termine.

60,000 dollari sono un minimo o un gradino più in basso?

Non tutti interpretano i dati attuali come un presagio di perdite più profonde. Sean McNulty, responsabile del trading di derivati ​​per l'area APAC presso FalconX, sostiene che 60,000 dollari rappresenteranno il limite minimo del ciclo nel breve termine. Il suo ragionamento si basa su quelli che descrive come "flussi di acquisto sani" e su un "imponente muro di acquirenti" vicino a quel livello, che ha assorbito la capitolazione dei detentori a breve termine durante il recente calo.

McNulty sottolinea inoltre che la svendita non ha avuto il tipo di crollo sistemico che ha caratterizzato i minimi dei cicli precedenti. L'esplosione del FTX nel novembre 2022, ad esempio, ha causato liquidazioni a cascata in tutto il settore. L'attuale calo, al contrario, è stato determinato dalla pressione macroeconomica e dai cambiamenti del sentiment piuttosto che da un fallimento strutturale del mercato.

Vale la pena notare che la capitolazione senza un evento sistemico può produrre riprese più nette e rapide perché l'infrastruttura sottostante rimane intatta.

Se i 60,000 dollari non dovessero reggere, gli analisti indicano i 54,000 dollari come la prossima linea di supporto significativo, un livello che rappresenterebbe un calo di circa il 15% rispetto ai prezzi attuali e riporterebbe Bitcoin ai livelli visti l'ultima volta a metà del 2024.

Conclusione

I detentori a lungo termine di Bitcoin sono sottoposti a uno stress misurabile. Il SOPR dei detentori a lungo termine è sceso sotto 1.0, l'accumulo si è indebolito e la pressione su questa coorte sta raggiungendo livelli mai visti dal crollo di LUNA nel maggio 2022. Glassnode colloca il prossimo supporto significativo a 54,000 dollari, se i livelli attuali dovessero cedere.

La controargomentazione è però vera. La svendita non è stata guidata da un collasso sistemico, i flussi di acquisto intorno ai 60,000 dollari rimangono attivi e il recupero del SOPR sopra 1.0 suggerisce che il peggio delle vendite dettate dal panico a breve termine potrebbe essere già passato.

Ciò che accadrà in seguito dipenderà in larga misura dal fatto che le condizioni macroeconomiche cambino abbastanza da riportare gli acquirenti in massa. Con i tagli dei tassi fuori discussione per marzo e i dati sull'inflazione che non riescono a innescare una ripresa, Bitcoin sta attraversando un contesto difficile senza i venti favorevoli che lo hanno spinto al rialzo a fine 2024. I dati non garantiscono una correzione più profonda, ma suggeriscono che il mercato ha bisogno di più della semplice speranza per trovare il suo prossimo punto minimo.

Risorse 

1. Grafico SOPR Bitcoin su Glassnode

2. Segnalato da Decrypt: I detentori a lungo termine di Bitcoin mostrano segni di tensione dopo le vendite di febbraio

3. Rapporto della CNBC: Gli Stati Uniti non hanno registrato quasi nessuna crescita occupazionale nel 2025