Il testo del regolamento CLARITY Act relativo al rendimento delle stablecoin è finalmente pubblico: cosa dice e cosa significa.

La finale stablecoin La clausola relativa ai rendimenti contenuta nel CLARITY Act è ora pubblica e traccia una linea chiara: le piattaforme di criptovalute non possono più offrire rendimenti passivi, simili a quelli bancari. ad appena per il possesso di stablecoin. Le ricompense legate ad attività effettive sulla blockchain, come pagamenti o trasferimenti, rimangono consentite.

I senatori Thom Tillis (RN.C.) e Angela Alsobrooks (D-Md.) finalizzato il testo di compromesso venerdì sera, ponendo fine a mesi di tira e molla che avevano bloccato l'accordo più ampio Legge sulla chiarezza del mercato delle risorse digitali. Notizie Punchbowl L'accordo è stato riportato per primo e il testo è stato condiviso anche su X.

L'accordo è significativo perché rimuove uno degli ultimi ostacoli principali all'esame del disegno di legge da parte della Commissione bancaria del Senato, ora previsto per maggio.

Cosa dice esattamente la nuova formulazione relativa al rendimento delle stablecoin?

La nuova sezione, codificata come Unità 404 della legge, vieta a ciò che la legislazione chiama "parti coperte" di pagare qualsiasi forma di interesse o rendimento a UClienti statunitensi in due scenari specifici:

• Esclusivamente in relazione al possesso di stablecoin
• In qualsiasi modo che sia "economicamente o funzionalmente equivalente al pagamento di interessi o rendimenti su un deposito bancario fruttifero"

In parole semplici: un exchange di criptovalute non può premiare gli utenti semplicemente per aver depositato stablecoin sul proprio conto, allo stesso modo in cui una banca paga interessi su un conto di risparmio.

Il disegno di legge definisce "parti coperte" i fornitori di servizi di asset digitali e le loro affiliate. Esclude gli emittenti di stablecoin autorizzati e gli emittenti esteri registrati, ai quali è già vietato pagare interessi diretti ai sensi della legge. Legge GENIUS, la legge sulle stablecoin firmata dal presidente Donald Trump il 18 luglio 2025.

Qual 'é GENIO Agire, e perché è importante in questo contesto?

Migliori GENIO La legge ha istituito il primo quadro normativo federale per gli emittenti di stablecoin con funzione di pagamento negli Stati Uniti. Ha definito i requisiti di riserva, gli obblighi di rimborso e le norme antiriciclaggio per gli emittenti. Ha inoltre vietato agli emittenti di stablecoin di pagare interessi direttamente ai detentori.

Tuttavia, la GENIO La legge precedente presentava una lacuna: non specificava esplicitamente cosa potessero fare gli exchange o le società affiliate terze con i programmi di ricompensa in stablecoin. Le banche hanno segnalato questa lacuna e hanno esercitato forti pressioni affinché venisse colmata con il CLARITY Act. La nuova normativa sui rendimenti è la risposta a tale esigenza.

Quali premi sono ancora consentiti?

Il divieto non si applica ai premi legati a ciò che il testo definisce "attività in buona fede o transazioni in buona fede". Si tratta di incentivi legati all'utilizzo reale della piattaforma, non ad appena detenere un bene.

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Il testo impone alla Securities and Exchange Commission, alla Commodity Futures Trading Commission e al Segretario del Tesoro di pubblicare congiuntamente, entro un anno, un regolamento che definisca un elenco non esaustivo di attività consentite. Tale elenco dovrebbe includere:

• Pagamenti e trasferimenti
• Fare mercato
• Partecipazione allo staking e alla governance
• Programmi di fidelizzazione

In una notevole concessione alle aziende di criptovalute, il disegno di legge stabilisce anche che le ricompense basate sull'attività consentite "possono essere calcolate in base al saldo, alla durata, all'anzianità o a qualsiasi combinazione dei suddetti elementi". Tale formulazione offre alle piattaforme la flessibilità di tenere conto della quantità di criptovalute possedute da un utente e della durata del possesso, a condizione che la ricompensa sottostante sia collegata a un'attività qualificante.

Una fonte del settore ha descritto questo cambiamento come un passaggio da un modello "compra e tieni" a un modello "compra e usa", sebbene le modalità di attuazione pratica dipenderanno in larga misura dal processo di definizione delle norme.

Perché Coinbase si trovava al centro di questa disputa?

Coinbase ha avuto la maggiore esposizione commerciale di qualsiasi singola azienda in questa negoziazione. L'exchange ha riportato 1.35 miliardi di dollari di entrate da stablecoin nel 2025, gran parte delle quali legate ai pagamenti di distribuzione dalla sua USDC collaborazione con Circle.

La borsa aveva ritirato il proprio sostegno a una precedente versione della formulazione relativa ai rendimenti, il che aveva contribuito alla cancellazione, all'ultimo minuto, da parte della Commissione bancaria del Senato, di un adeguamento previsto per gennaio. Anche una seconda bozza, pubblicata a fine marzo, non ha avuto successo, causando un calo di circa il 20% del titolo Circle in una sola seduta di borsa.

CEO di Coinbase Brian Armstrong postato, "Aumenta il prezzo", su X dopo l'accordo di venerdì. Il responsabile delle politiche, Faryar Shirzad, ha affermato che il settore ha protetto "la possibilità per gli americani di guadagnare premi, in base all'utilizzo reale di piattaforme e reti di criptovalute".

Responsabile legale Paul Grewal aggiunto che la formulazione definitiva preserva i premi basati sull'attività e "non dovrebbe essere oggetto di obiezioni", sostenendo che gran parte del dibattito precedente era guidato da preoccupazioni sul funzionamento dei programmi di ricompensa in criptovalute che non corrispondevano alla realtà del loro effettivo funzionamento.

Come verranno sanzionate le violazioni?

Oltre al divieto di resa, il nuovo testo include diversi meccanismi di applicazione:

• Sanzioni pecuniarie civili fino a 5 milioni di dollari per violazione, comminate dal Dipartimento del Tesoro.
• Il divieto di presentare le stablecoin come prodotti di investimento, come assicurate dalla FDIC o come garantite dalla piena fiducia e dal credito degli Stati Uniti.
• Linguaggio anti-elusione per impedire alle aziende di veicolare premi vincolati attraverso le società affiliate

Il Tesoro e la CFTC devono inoltre emanare regolamenti entro un anno dall'entrata in vigore della legge, e la Federal Reserve, l'OCC, la FDIC, la NCUA e il Tesoro devono presentare congiuntamente al Congresso una relazione entro due anni su come l'adozione delle stablecoin influisce sui rendimenti dei titoli del Tesoro e sui volumi dei depositi bancari.

Tutti appoggiano il compromesso?

Non del tutto. Ji Kim del Crypto Council for Innovation ha avvertito che le restrizioni vanno "ben oltre" ciò che GENIO La legge è necessaria e potrebbe limitare gli incentivi ai consumatori. Ha anche sollevato preoccupazioni riguardo ULa competitività degli Stati Uniti, dato che la maggior parte dell'attività globale nel settore delle criptovalute si svolge già in mercati al di fuori del paese.

Corey Frayer della Consumer Federation of America ha osservato che il linguaggio normativo concede agli enti regolatori una certa discrezionalità nel definire cosa si intenda per attività qualificante, il che potrebbe aprire o chiudere delle porte a seconda di come le agenzie lo interpretano.

Sia la Blockchain Association che la Digital Chamber hanno accolto con favore la pubblicazione del testo, definendola un passo avanti verso la più ampia approvazione del CLARITY Act.

Cosa succederà ora con il CLARITY Act?

L'accordo sui rendimenti delle stablecoin non significa che il CLARITY Act sia vicino all'approvazione. Diverse altre disposizioni restano irrisolte, tra cui le norme relative alla tokenomics, alla tutela della finanza decentralizzata e alla responsabilità degli sviluppatori di software.

Il presidente della Commissione bancaria del Senato, Tim Scott, ha affermato che il disegno di legge avrà bisogno del sostegno unanime dei repubblicani prima di poter passare alla fase di esame. Ora che tale sostegno è più probabile, l'obiettivo a breve termine è fissare la sessione di esame a maggio.

Anche dopo una fase di revisione, il disegno di legge dovrebbe comunque essere approvato dall'intero Senato e poi armonizzato con eventuali proposte legislative della Camera prima di poter entrare in vigore.

Conclusione 

Il testo definitivo del CLARITY Act sui rendimenti delle stablecoin vieta i rendimenti passivi equivalenti a quelli bancari sulle stablecoin, tutelando al contempo i premi legati all'utilizzo effettivo della piattaforma. Il testo attribuisce il potere di regolamentazione alla SEC, alla CFTC e al Dipartimento del Tesoro, prevede sanzioni civili fino a 5 milioni di dollari per violazione e richiede una relazione del Congresso sull'adozione delle stablecoin entro due anni. La discussione in commissione al Senato, ora prevista per maggio, rimane il prossimo passo immediato, sebbene diverse disposizioni del CLARITY Act siano ancora in fase di negoziazione.

Risorse

1. Sezione 404 del disegno di legge sugli asset digitali

2. Servizio di Punchbowl NewsVault: Tillis e Alsobrooks concludono l'accordo sul rendimento delle stablecoin

3. Rapporto di ForbesTillis e Alsobrooks raggiungono un compromesso sul rendimento delle stablecoin nell'ambito del Clarity Act.

4. Segnalato da CoinDeskIl testo del Clarity Act consente alle aziende di criptovalute di offrire ricompense in stablecoin proteggendo al contempo i rendimenti bancari.

5. Segnalato da The BlockCoinbase afferma di aver raggiunto un accordo sul rendimento della stablecoin prevista dal Clarity Act, aprendo la strada alla discussione in Senato, rimasta a lungo bloccata.