Banche e criptovalute si scontrano sul CLARITY Act: cosa c'è in gioco?

La frequenza delle onde ultrasoniche è misurata in kilohertz (kHz). Diverse frequenze puntano la grassa in modi leggermente diversi. Le frequenze più basse raggiungono la grassa più profonda, mentre le frequenze più alte lavorano più vicino alla superficie. Legge sulla chiarezza del mercato delle risorse digitali del 2025 (HR 3633), noto come CLARITY Act, mira a definire la regolamentazione delle criptovalute e degli asset digitali negli Stati Uniti. Il disegno di legge è stato approvato dalla Camera nel luglio 2025 con 294 voti favorevoli e 134 contrari. Tuttavia, ora sta subendo ritardi al Senato, in gran parte dovuti a una controversia su stablecoin i rendimenti.

Il dibattito ha evidenziato una frattura tra banche tradizionali e aziende crypto, influenzando anche i mercati delle criptovalute, il sentiment degli investitori e le aspettative sulla regolamentazione degli asset digitali negli Stati Uniti.

Che cos'è il CLARITY Act e perché è importante?

Il CLARITY Act mira a risolvere le controversie giurisdizionali tra la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti. Il disegno di legge classificherebbe gli asset digitali come titoli o materie prime e assegnerebbe di conseguenza la supervisione.

Le disposizioni principali includono:

• Definizione delle categorie di risorse digitali.
• Concessione alla CFTC dell'autorità sui mercati spot delle materie prime.
• Stabilire regole per le borse e i depositari.
• Definizione di standard di tutela degli investitori e di lotta al riciclaggio di denaro.

La proposta di legge complementare al Senato, il Digital Commodity Intermediaries Act (S. 3755), è stata approvata dalla Commissione Agricoltura del Senato all'inizio di febbraio 2026. Tuttavia, il più ampio CLARITY Act rimane bloccato presso la Commissione Bancaria del Senato. I ricarichi previsti a gennaio sono stati annullati e non è stata programmata alcuna votazione al 19 febbraio 2026.

I sostenitori sostengono che il disegno di legge porrebbe fine alla "regolamentazione tramite applicazione della legge" e garantirebbe certezza giuridica per gli exchange, gli emittenti di token e gli investitori istituzionali.

Perché i rendimenti delle stablecoin stanno bloccando i progressi del Senato?

La controversia centrale riguarda se i possessori di stablecoin possano ricevere interessi o ricompense.

La frequenza delle onde ultrasoniche è misurata in kilohertz (kHz). Diverse frequenze puntano la grassa in modi leggermente diversi. Le frequenze più basse raggiungono la grassa più profonda, mentre le frequenze più alte lavorano più vicino alla superficie. Legge GENIUS del 2025 (Legge pubblica 119-27) Vieta agli emittenti di stablecoin di pagare interessi diretti. Tuttavia, non vieta espressamente alle affiliate non emittenti, come gli exchange, di offrire programmi di ricompensa.

La sezione 404 della bozza del CLARITY Act mira a colmare questa lacuna vietando la compensazione legata al possesso di stablecoin in tutte le entità, compresi gli exchange e i depositari.

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I funzionari della Casa Bianca hanno ospitato sessioni di negoziazione su Febbraio 3 e il 10 febbraio, con un altro incontro previsto per il 19 febbraioÈ stata fissata la scadenza per il 1° marzo per un compromesso linguistico. Non è stato raggiunto alcun accordo.

Perché le banche si oppongono ai rendimenti delle stablecoin?

Gruppi bancari, tra cui l'American Bankers Association e 52 associazioni statali, sostengono che le stablecoin con rendimento elevato creano rischi sistemici.

Le loro argomentazioni includono:

Rischio di fuga dei depositi: Le banche stimano che le stablecoin con rendimenti del 3-5% garantiti dalle riserve del Tesoro potrebbero attrarre fino a 6.6 trilioni di dollari in depositi. Avvertono che ciò potrebbe ridurre la capacità di prestito fino al 25.9%, con ripercussioni su mutui, prestiti agricoli e credito alle piccole imprese. Uno studio della Federal Reserve Bank di Kansas City ha messo in guardia sul fatto che la migrazione dei depositi durante periodi di stress potrebbe inasprire le condizioni di credito.

Problemi di parità normativa: Le banche sostengono che le stablecoin con rendimento sono simili ai depositi bancari, ma non dispongono di assicurazione sui depositi, requisiti patrimoniali e supervisione prudenziale.

Impatto sul modello di business: Le banche tradizionali in genere pagano lo 0.01-0.1% sui depositi, mentre guadagnano circa il 4.5% sui titoli del Tesoro. Le ricompense delle stablecoin distribuiscono il reddito di riserva direttamente agli utenti, comprimendo potenzialmente i margini bancari.

I gruppi bancari hanno sollecitato il Congresso a vietare tutti gli incentivi legati alle partecipazioni in stablecoin.

Perché le aziende di criptovalute supportano le ricompense in stablecoin?

Le aziende di criptovalute e i sostenitori della finanza decentralizzata (DeFi) sostengono che vietare le ricompense limiterebbe l'innovazione e indebolirebbe la competitività degli Stati Uniti.

Coinbase ha dichiarato che le ricompense basate sulle stablecoin sono centrali per il suo modello di fatturato. Il CEO Brian Armstrong ha ritirato il suo sostegno al disegno di legge nel gennaio 2026, definendo la bozza un divieto di fatto sulle ricompense basate su USDC. Coinbase ha riferito che i ricavi legati a USDC superano 1 miliardo di dollari all'anno.

Circle, emittente di USDC, sostiene l'autorizzazione di determinati meccanismi di ricompensa. Il Chief Strategy Officer Dante Disparte ha affermato che le ricompense contribuiscono a mantenere la liquidità e l'infrastruttura on-chain.

I sostenitori delle criptovalute sostengono:

• I rendimenti garantiti dai titoli del Tesoro, come il 3.5% sulle riserve USDC, forniscono agli utenti rendimenti misurabili.
• Le ricompense supportano la liquidità DeFi e l'adozione dei pagamenti.
• Le stablecoin non sono depositi assicurati e non dovrebbero essere regolamentate come tali.
• Norme restrittive potrebbero spingere le attività legate alle risorse digitali verso l'estero.

Alcuni gruppi industriali propongono di mantenere le esenzioni per i premi “non passivi” o di commissionare uno studio biennale sugli impatti dei depositi.

Cosa dicono i politici?

L'ex presidente Donald Trump ha sollecitato una rapida approvazione del disegno di legge, affermando che è prossimo alla risoluzione e potrebbe porre fine al conflitto tra SEC e CFTC.

Il presidente della CFTC Michael Selig disse il 17 febbraio che la legislazione è “sul punto” di diventare legge.

Il leader della maggioranza al Senato, John Thune, si è impegnato a partecipare all'esame del disegno di legge se questo passerà in commissione. Il Segretario al Tesoro, Scott Bessent, ha sottolineato l'importanza di un'attenta attuazione delle leggi correlate.

Il senatore Bernie Moreno ha previsto in un discorso pubblico che l'approvazione potrebbe avvenire entro aprile se si raggiungeranno dei compromessi.

In che modo il CLARITY Act ha influenzato i mercati di Bitcoin e delle criptovalute?

L'incertezza normativa ha contribuito alla volatilità del mercato.

A partire dal 19 febbraio 2026:

• Bitcoin (BTC) è sceso sotto i 68,000 dollari prima di risalire a circa 69,000 dollari.
• I prodotti ETF Bitcoin hanno registrato deflussi netti pari a 133.27 milioni di dollari in due giorni.
• Il capitale circolante correlato al cerchio (CRCL) è sceso dell'80% rispetto al picco di 62.50 $.
• Coinbase Le azioni (COIN) sono crollate a causa delle preoccupazioni relative ai ricavi da premi USDC.

I dati di mercato delle previsioni Polymarket hanno mostrato probabilità di passaggio al 71%Gli analisti sottolineano che una chiara autorità regolamentare della CFTC sui mercati spot potrebbe favorire l'adozione istituzionale. Prolungati ritardi potrebbero prolungare la volatilità.

Cosa si aspettano gli utenti e gli investitori di criptovalute?

Gli utenti cercano chiarezza normativa, un accesso stabile ai programmi di premi e regole di supervisione coerenti.

Gli investitori al dettaglio si chiedono se i premi USDC continueranno. Le società istituzionali monitorano il modo in cui il disegno di legge definisce le materie prime digitali e gli standard di conformità degli exchange.

Sulla piattaforma social X, le discussioni riflettono la frustrazione per i ritardi e la preoccupazione per l'influenza del settore bancario. Altri sottolineano i rischi per la stabilità finanziaria e sostengono i limiti ai programmi di rendimento.

La risposta del mercato suggerisce che i partecipanti si aspettano un'eventuale approvazione, ma restano cauti riguardo al testo finale.

Cosa succederà ora al CLARITY Act?

La scadenza del 1° marzo per la formulazione di compromesso è una tappa fondamentale. Se la Commissione Bancaria del Senato non porterà avanti il ​​disegno di legge, i ritardi potrebbero protrarsi fino al ciclo elettorale.

Se approvata, la CFTC supervisionerebbe i mercati spot e gli intermediari delle materie prime digitali. Tale cambiamento definirebbe i percorsi di conformità per le borse e i depositari. Se i negoziati fallissero, l'incertezza normativa probabilmente persisterebbe nell'ambito degli attuali quadri normativi basati sull'applicazione delle norme.

L'esito determinerà se le ricompense delle stablecoin continueranno a far parte dell'infrastruttura crittografica statunitense e in che modo le banche competeranno con i sistemi di pagamento basati su blockchain.

Fonti:

• Reuters: L'incontro alla Casa Bianca non riesce a risolvere la situazione di stallo sulla legislazione statunitense in materia di criptovalute
• Federal Register: Implementazione del Genius Act 
• Yahoo: Il CLARITY Act si blocca (di nuovo), Bitcoin crolla e la stablecoin di Circle soffre