Coinbase respinge il compromesso del Senato sul rendimento delle stablecoin nell'ultima bozza del Clarity Act

Coinbase, il più grande exchange di criptovalute negli Stati Uniti, ha respinto la ultima bozza compromesso nel mercato degli asset digitali Clarity Act, che, secondo quanto affermato, vieterebbe ampiamente i rendimenti delle stablecoin su tutti gli exchange, i broker e le entità affiliate. La ciotola del punchL'azienda ha espresso le proprie obiezioni direttamente allo staff del Senato durante incontri a porte chiuse a Capitol Hill, evitando una dichiarazione pubblica ma chiarendo la propria posizione ai presenti.

Cos'è il Clarity Act e perché la clausola di cessione è importante?

Il Digital Asset Market Clarity Act è una legge federale volta a stabilire un quadro normativo per gli asset digitali all'interno del sistema finanziario statunitense. È stata approvata dalla Camera con 294 voti favorevoli e 134 contrari nel luglio 2025 e ha superato il vaglio della Commissione Agricoltura del Senato nel gennaio 2026, ma da allora si è bloccata nella Commissione Bancaria del Senato a causa di una disposizione particolarmente controversa: se le piattaforme di stablecoin possano offrire rendimenti agli utenti.

Stablecoin Il termine "rendimento" si riferisce ai premi o agli interessi che le piattaforme corrispongono agli utenti che detengono stablecoin nei loro account. Per Coinbase, questo non è un aspetto secondario. I ricavi derivanti dalle stablecoin rappresentavano circa il 20% del fatturato totale dell'azienda nel 2025, rendendo l'esito di questa disposizione una questione di diretta rilevanza commerciale.

L'ultima bozza del testo, esaminata lunedì dai leader del settore delle criptovalute e martedì dai rappresentanti delle banche in sessioni separate a porte chiuse al Congresso, va oltre le versioni precedenti. Vieta l'offerta di rendimenti, direttamente o indirettamente, sui saldi in stablecoin e proibisce qualsiasi pratica economicamente o funzionalmente equivalente agli interessi bancari. Il testo si applica a exchange, broker ed entità affiliate, eliminando le scappatoie strutturali che in precedenza avevano permesso a piattaforme come Coinbase di continuare a distribuire ricompense in stablecoin agli utenti anche dopo che il GENIUS Act aveva imposto restrizioni dirette agli emittenti.

Come sono arrivate qui le banche

Il settore bancario statunitense ha fatto pressioni contro le disposizioni sui rendimenti delle stablecoin sin dalla prima diffusione della bozza del testo da parte della Commissione bancaria del Senato. Il 5 marzo, l'American Bankers Association ha formalmente respinto un compromesso mediato dalla Casa Bianca che avrebbe consentito i rendimenti in contesti limitati di pagamenti peer-to-peer, vietandoli invece sui saldi inattivi. Le società di criptovalute avevano accettato tale compromesso, le banche no.

Quel rifiuto ha completamente azzerato i negoziati, e il testo che è emerso tre settimane dopo è più vicino alla posizione del settore bancario che alla proposta della Casa Bianca che lo aveva preceduto. 

Gli analisti di Standard Chartered hanno stimato che una disposizione sul rendimento delle stablecoin, se attuata, potrebbe reindirizzare fino a $500 miliardi entro il 2028 i depositi si sposteranno dalle banche tradizionali verso i prodotti in stablecoin. 

A cosa si opponeva nello specifico Coinbase?

Secondo fonti vicine alla riunione di lunedì, le obiezioni di Coinbase andavano oltre il divieto di rendimento, argomento principale della discussione. Tra le principali preoccupazioni figuravano:

• La formulazione generica del disegno di legge in merito ai "premi attivi" potrebbe impedire alle aziende di vincolare i premi al volume delle transazioni in stablecoin in un conto, con potenziali ripercussioni sui programmi strutturati come i premi delle carte di credito.
• Si teme che alle agenzie di regolamentazione venga concessa l'autorità di elaborare criteri soggettivi che disciplinino le attività consentite, il che potrebbe comportare un'applicazione incoerente delle norme tra le diverse tipologie di programmi di incentivazione.
• La possibilità che il compromesso ostacoli i prodotti e i servizi correlati alle stablecoin oltre quanto previsto dal settore

Le reazioni tra gli operatori del settore delle criptovalute all'incontro di lunedì sono state contrastanti. Alcuni partecipanti si sono detti "piacevolmente sorpresi" dalla bozza, mentre altri, in particolare Coinbase, si sono detti insoddisfatti. A nessuno è stato permesso di portare via una copia del testo, che non è stato reso pubblico.

Brian Armstrong, CEO di Coinbase, il cui ritiro pubblico del sostegno a un precedente compromesso sul rendimento delle stablecoin ha contribuito al fallimento di una proposta di modifica in seno alla Commissione bancaria del Senato, non ha rilasciato dichiarazioni pubbliche sulla nuova bozza. Tale silenzio appare deliberato, considerate le implicazioni commerciali in gioco.

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Come hanno reagito i mercati alla nuova bozza di testo?

La reazione del mercato è stata immediata. Circle, l'emittente della stablecoin USDC e stretto partner di Coinbase, è caduto 20% Martedì, Circle ha registrato il peggior calo giornaliero di sempre, bruciando circa 5.6 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato. Le azioni di Circle sono leggermente risalite mercoledì, sebbene gli analisti abbiano notato che la notizia, diffusa sempre martedì, relativa alla richiesta di revisione contabile da parte della rivale Tether potrebbe aver ulteriormente inciso negativamente sul titolo.

Anche il titolo azionario di Coinbase è stato colpito, a testimonianza della preoccupazione degli investitori che un divieto di rendimento avrebbe ridotto significativamente una delle principali fonti di entrate dell'azienda.

Il Clarity Act sta ancora procedendo?

Il percorso del disegno di legge rimane incerto. Non è stata ancora fissata una data per la discussione in commissione bancaria al Senato e restano irrisolte diverse questioni, oltre alla disposizione sui rendimenti, tra cui controversie sulla regolamentazione della DeFi, disposizioni etiche e la possibile inclusione di clausole di deregolamentazione delle banche locali, che potrebbero trascinare la legislazione in un più ampio contesto di negoziati politici per i quali non era stata originariamente concepita.

A che punto è il settore delle criptovalute?

L'obiezione di Coinbase ha anche messo in luce una spaccatura all'interno dello stesso settore delle criptovalute. Durante una teleconferenza di settore tenutasi questa settimana, Coinbase si è scontrata con altri stakeholder su come procedere. Alcune aziende sono disposte ad accettare restrizioni sulle ricompense delle stablecoin se ciò significa garantire una più ampia integrazione delle criptovalute nel sistema finanziario statunitense, come previsto dal Clarity Act. Per altre, tra cui Coinbase, rinunciare a tali ricompense è commercialmente troppo importante per essere accettato.

Coinbase è anche un sponsor principale della rete Fairshake Super PAC, un'organizzazione politica bipartisan che ha elargito contributi elettorali multimilionari a sostegno di candidati favorevoli alle criptovalute, comprese donazioni legate alla campagna del presidente Donald Trump per il 2024. Questo investimento politico ha generato un reale slancio legislativo, ma finora non ha prodotto le clausole di rendimento auspicate dal settore.

Si prevede che la bozza aggiornata del testo venga pubblicata tra la fine di questa settimana e l'inizio della prossima, anche se è improbabile che i legislatori modifichino sostanzialmente disposizioni che sono già state oggetto di mesi di negoziazione.

Risorse

1. Reportage di The Punch Bowl: Vault: Coinbase non è stata venduta a seguito del compromesso sulla stablecoin

2. Reportage di TheStreetSecondo quanto riportato, Coinbase respinge nuovamente il sostegno al CLARITY Act.

3. Rapporto della CNBCCoinbase, a16z e altri investitori stanziano oltre 78 milioni di dollari a favore di un comitato di azione politica (PAC) per le criptovalute in vista delle elezioni del 2026.

4. Segnalato da CoinDeskIl compromesso sulla legge relativa alla struttura del mercato suscita reazioni contrastanti nella frammentata comunità delle criptovalute.

5. Rapporto di Reuters: Le banche statunitensi potrebbero perdere 500 miliardi di dollari a causa delle stablecoin entro il 2028, avverte Standard Chartered

6. Testo del disegno di legge del Congresso: Legge sulla chiarezza del mercato delle risorse digitali del 2025 (HR 3633)

7. Bozza di discussione della commissione bancaria del Senato: Legge sull'innovazione finanziaria responsabile del 2025