Gli ETF sulle criptovalute registrano la quinta settimana consecutiva di deflussi: quando finirà?!

Cinque settimane. È da così tanto tempo che il denaro esce dagli ETF sulle criptovalute, e il conto ora ammonta a 4 miliardi di dollari in deflussi netti cumulativi. Questa serie, confermata dall'ultimo rapporto settimanale di CoinShares, segna uno dei periodi di prelievo prolungato più lunghi dall'inizio del 2025. Ma prima di iniziare a rispolverare il vostro kit di sopravvivenza per l'"inverno delle criptovalute", il quadro è più sfumato di quanto suggerisca il titolo.

Quanto sono pessimi i numeri?

L'ultima settimana, conclusasi intorno al 21 febbraio, ha visto 288 milioni di dollari abbandonare i prodotti di investimento in asset digitali, con i prodotti Ether che hanno perso 36.5 milioni di dollari, oltre ai 215 milioni di dollari di deflussi di Bitcoin. I fondi multi-asset hanno perso 32.5 milioni di dollari. La settimana più pesante di questa serie si è verificata il 30 gennaio, quando circa 1.49 miliardi di dollari sono stati riversati in un'unica soluzione.

I grandi nomi ne risentono. IBIT di BlackRock e FBTC di Fidelity hanno subito ripetuti colpi, con deflussi giornalieri che hanno superato rispettivamente gli 84 e i 49 milioni di dollari, nel momento peggiore. I volumi di scambio degli ETP sono scesi a 17 miliardi di dollari, il livello più basso da luglio 2025 e in netto calo rispetto all'attività record osservata nelle settimane precedenti. Il totale degli asset in gestione degli ETF crittografici è sceso a circa 133 miliardi di dollari, il livello più basso da aprile 2025.

Ma non tutto è rosso sangue. XRP ha raccolto 3.5 milioni di dollari in afflussi, Solana ha preso 3.3 milioni di dollari e chainlink ha aggiunto 1.2 milioni di dollari. Piccole cifre, certo, ma suggeriscono una rotazione piuttosto che un esodo completo.

Cosa spinge gli investitori ad andarsene?

Partiamo dall'ovvio: il prezzo. Bitcoin, che si aggira intorno ai 66,000 dollari, ha tolto il fiato a molti. Quando il prezzo scende, cala anche la fiducia superficiale. I volumi di trading confermano l'apatia e il mercato dei derivati ​​racconta una storia simile. L'open interest è crollato del 55% rispetto al massimo storico, suggerendo una seria riduzione della leva finanziaria su tutta la linea.

Poi c'è il quadro macroeconomico. L'incertezza sui dazi statunitensi continua a scuotere i mercati. La Federal Reserve non ha dato a nessuno la chiarezza che si aspettava sul taglio dei tassi. Le aspettative per un taglio a marzo sono svanite. Quando i tradizionali asset rischiosi vacillano, gli ETF sulle criptovalute tendono a risentirne rapidamente.

Ecco un dettaglio che non riceve abbastanza attenzione: gli hedge fund che hanno investito negli ETF su Bitcoin non stavano tutti scommettendo a lungo termine sull'asset. Molti stavano adottando strategie di arbitraggio, ottenendo rendimenti privi di rischio attraverso investimenti di base. Man mano che queste opportunità si esauriscono, queste posizioni si riducono. Quel denaro che se ne va non è un voto contro il futuro di Bitcoin. È la chiusura di un'operazione.

I prodotti short-Bitcoin, che generano profitti quando BTC scende, hanno registrato afflussi per 5.5 milioni di dollari, il più grande tra tutti gli asset questa settimana. Questo indica che alcuni operatori stanno attivamente scommettendo su un ulteriore ribasso. Ma il modello più ampio suggerisce che le uscite provengono da speculatori e trader tattici, non dai detentori a lungo termine che hanno depositato denaro in questi fondi per anni.

È un problema degli Stati Uniti?

In gran parte sì. Solo la scorsa settimana gli investitori americani hanno registrato deflussi per 347 milioni di dollari. Nel frattempo, Europa e Canada hanno seguito la direzione opposta. La Svizzera ha guidato con 19.5 milioni di dollari di afflussi, seguita dal Canada con 16.8 milioni di dollari e dalla Germania con 16.2 milioni di dollari, per un totale di 59 milioni di dollari.

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La disparità regionale rafforza l'idea che le condizioni macroeconomiche specifiche degli Stati Uniti, in particolare la politica tariffaria e l'incertezza della Fed, stiano determinando gran parte della pressione di vendita. Gli investitori non statunitensi sembrano considerare il calo come un'opportunità di acquisto.

Quando potrebbe arrestarsi l'emorragia?

Se la vendita è in gran parte una questione macroeconomica statunitense, allora anche i catalizzatori dell'inversione sono per lo più catalizzatori macroeconomici statunitensi.

La chiarezza macroeconomica è fondamentale. Una volta che la situazione dei dazi si sarà stabilizzata e la Fed avrà indicato un percorso più chiaro sui tassi, la propensione al rischio dovrebbe riprendersi. I flussi degli ETF sulle criptovalute hanno storicamente seguito da vicino il sentiment del Nasdaq, quindi un rimbalzo più ampio del mercato potrebbe riportare denaro in borsa.

Anche la stabilizzazione dei prezzi è importante. Se Bitcoin si mantiene sopra i 65,000 dollari e inizia a costruire un minimo, la pressione psicologica che spinge i deflussi si allenta. James Butterfill, responsabile della ricerca di CoinShares, ha osservato che il ritmo dei deflussi è storicamente più indicativo della direzione, e la recente decelerazione da 1.7 miliardi di dollari di uscite settimanali a 288 milioni di dollari potrebbe segnalare un punto di svolta.

Gli afflussi di altcoin in XRP, solarioe Chainlink, sebbene modesti rispetto ai deflussi di Bitcoin, suggeriscono che un accumulo selettivo sia già in atto. Se il sentiment dovesse passare da un'estrema paura a una fase neutrale, la serie di deflussi potrebbe interrompersi nelle prossime settimane.

Anche i modelli storici offrono un certo conforto. L'attuale cumulato di 4 miliardi di dollari nelle ultime cinque settimane rimane ben al di sotto dei 6 miliardi di dollari registrati nello stesso periodo dell'anno scorso, il che suggerisce un aggiustamento più misurato piuttosto che vendite dettate dal panico.

Conclusione

Su base annua, gli ETF Bitcoin continuano a registrare forti afflussi netti cumulativi. Il patrimonio gestito degli ETF Bitcoin si attesta a 83.6 miliardi di dollari, pari a circa il 6.3% di Bitcoin di capitalizzazione di mercato totale. Il denaro che se ne va in questo momento è in gran parte tattico, non strutturale.

Sembra una correzione, non un crollo. L'infrastruttura istituzionale, la crescente adozione globale da parte degli investitori europei e canadesi e il continuo sviluppo tecnico rimangono intatti. La domanda non è se i deflussi finiscano. È quale catalizzatore faccia scattare l'interruttore. Conservate il kit di sopravvivenza in magazzino.

Fonti:

• Rapporto settimanale sui flussi dei fondi di CoinShares, volume 274 (23 febbraio 2026) — Fonte di dati primaria per la quinta settimana consecutiva di deflussi (288 milioni di $), totale cumulativo delle cinque settimane (4.0 miliardi di $), ripartizioni specifiche per asset, dati sui flussi regionali e cifre del volume di negoziazione ETP
• CoinDesk (23 febbraio 2026) — Segnalazione della serie di cinque settimane di deflussi con BlackRock IBIT in testa con 2.13 miliardi di dollari in rimborsi
• CoinDesk (19 febbraio 2026) — Dati giornalieri sui flussi ETF, inclusi i deflussi giornalieri di BlackRock IBIT (84.2 milioni di $) e Fidelity FBTC (49 milioni di $), i dati AUM e l'andamento degli afflussi di Solana
• Phemex (18 febbraio 2026) — L'interesse aperto di Bitcoin è sceso del 55% rispetto al massimo storico
• The Block (17 febbraio 2026) — Dati di CoinShares della settimana precedente e commento di James Butterfill sul ritmo dei deflussi come indicatore del sentiment