Torna la tendenza sulla privacy: Grayscale mette in evidenza i migliori risultati del quarto trimestre

Nell'ultimo trimestre del 2025, le criptovalute incentrate sulla privacy si sono rivelate relativamente performanti in un mercato degli asset digitali altrimenti in declino. Secondo Ricerca in scala di grigi, sei token legati alla privacy si sono classificati tra i primi 20 asset in termini di rendimenti aggiustati per la volatilità nel quarto trimestre, nonostante tutti i principali settori crypto abbiano registrato performance negative. I dati mostrano un chiaro spostamento delle preferenze degli investitori verso asset che offrono privacy e discrezione nelle transazioni, riflettendo cambiamenti più ampi nella regolamentazione, nella struttura del mercato e nella propensione al rischio.

Questa rinnovata attenzione alla privacy non è avvenuta in modo isolato. Il quarto trimestre del 2025 ha segnato una pausa nello slancio delle criptovalute dopo un terzo trimestre positivo, poiché i mercati hanno assorbito i guadagni precedenti e rivisto le aspettative per il 2026. In questo contesto, gli asset legati alla privacy si sono distinti per la loro relativa resilienza, evidenziando la privacy come requisito funzionale. 

Un mercato in fase di consolidamento

Grayscale definisce il quarto trimestre del 2025 come una fase di consolidamento. Dopo i guadagni generalizzati del terzo trimestre, i rendimenti sono diminuiti in tutta la criptovaluta. Tutti e sei i segmenti del framework proprietario Crypto Sectors di Grayscale hanno chiuso il trimestre in territorio negativo.

Il framework Crypto Sectors, sviluppato in collaborazione con il fornitore di indici FTSE/Russell, raggruppa 208 token investibili in sei categorie: Valute, Smart Contract Piattaforme, servizi di pubblica utilità e servizi, consumatori e cultura, finanza e intelligenza artificialeInsieme, questi settori rappresentavano una capitalizzazione di mercato complessiva di circa 2.63 trilioni di dollari al momento del ribilanciamento dell'indice di dicembre 2025.

Nonostante le perdite diffuse, la dispersione delle performance è aumentata. Il settore delle valute ha sovraperformato altri segmenti, mentre i settori applicativi, in particolare l'intelligenza artificiale, sono rimasti indietro. Questa divergenza riflette un più ampio spostamento verso un posizionamento difensivo all'interno dei mercati delle criptovalute durante i periodi di incertezza.

I fondamenti della blockchain si indeboliscono nel quarto trimestre

Parallelamente al calo dei prezzi, diversi indicatori on-chain hanno registrato un calo nel corso del trimestre. Le metriche chiave relative all'attività blockchain, agli utenti, alle transazioni e alle commissioni di transazione hanno generalmente registrato un andamento al ribasso.

Poiché le blockchain sono pseudonime, gli analisti utilizzano gli indirizzi attivi come proxy per l'attività degli utenti. Nel quarto trimestre, gli indirizzi attivi sono diminuiti sia nel settore delle valute che in quello delle piattaforme per smart contract. Le commissioni totali sulle transazioni sulle piattaforme per smart contract sono diminuite su base trimestrale e annuale, mentre anche i ricavi derivanti dalle commissioni a livello applicativo sono diminuiti in modo sequenziale.

Questi trend riflettono la riduzione dell'attività speculativa osservata durante il trimestre. I volumi di trading legati ai segmenti ad alto rischio, tra cui l'attività su memecoin, sono diminuiti a causa della riduzione dell'esposizione degli investitori. È importante sottolineare che simili flessioni nell'utilizzo on-chain hanno storicamente accompagnato i ribassi del mercato e non segnalano necessariamente un deterioramento strutturale.

I dati a lungo termine forniscono un contesto aggiuntivo. I ricavi derivanti dalle commissioni a livello applicativo nel quarto trimestre del 2025 sono stati più che doppi rispetto al terzo trimestre del 2024 e significativamente superiori rispetto ai periodi precedenti. Ciò suggerisce che, nonostante il rallentamento dell'attività a breve termine, l'impatto economico di base delle applicazioni blockchain continua ad espandersi su orizzonti pluritrimestrali.

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Performance del settore e rotazione difensiva

Dopo ogni settore crittografico ha registrato rendimenti positivi nel terzo trimestre, l'inversione di tendenza nel quarto trimestre è stata ampia. I rendimenti sono stati negativi in ​​tutti e sei i settori delle criptovalute, evidenziando un cambiamento nel sentiment del mercato.

Il settore delle valute ha retto meglio, trainato in parte dall'aumento Bitcoin attività di transazione a partire dalla prima metà del 2025. Questo modesto incremento ha contribuito a compensare la debolezza altrove e ha posizionato il settore come un rifugio relativamente sicuro all'interno della classe di asset crittografici.

Al contrario, i settori a livello applicativo hanno sottoperformato. Il settore delle criptovalute basate sull'intelligenza artificiale ha registrato i rendimenti più deboli, riflettendo sia la sua natura in fase iniziale sia la maggiore sensibilità alle mutevoli condizioni di rischio. Molti asset in questo segmento rimangono fortemente dipendenti dalle ipotesi di adozione futura, che vengono tipicamente scontate in modo più aggressivo durante i periodi di avversione al rischio.

I token sulla privacy dominano i migliori performer del quarto trimestre

Il tema più rilevante nell'analisi del quarto trimestre di Grayscale è la predominanza degli asset legati alla privacy tra i top performer. Dei primi 20 token idonei all'indicizzazione, classificati in base ai rendimenti aggiustati per la volatilità, sei erano direttamente associati a infrastrutture per la privacy.

Queste valute includevano:

• Zcash (ZEC)
• Monero (XMR)
• Dash (DASH)
• Decred (DCR)
• Basic Attention Token (BAT)
• Beldex (BDX)

Insieme, questi asset hanno rappresentato una quota significativa di rendimenti positivi aggiustati per il rischio in un trimestre in cui la maggior parte dei token ha registrato un calo. Grayscale osserva che anche i token per la privacy hanno dominato l'attenzione narrativa, suggerendo che sia l'andamento dei prezzi che l'interesse degli investitori si sono rafforzati a vicenda.

Perché la privacy è tornata a essere un tema centrale?

La privacy non è un concetto nuovo nei mercati finanziari. Nella finanza tradizionale, il reddito personale, i saldi dei conti e lo storico delle transazioni non sono visibili al pubblico. Le blockchain pubbliche, al contrario, sono trasparenti di default, consentendo la tracciabilità di transazioni e saldi on-chain.

Con la crescente integrazione delle blockchain con i sistemi finanziari tradizionali, questa trasparenza crea attriti. La conformità normativa, la partecipazione istituzionale e l'utilizzo aziendale richiedono tutti una divulgazione selettiva piuttosto che una piena visibilità pubblica. Grayscale sostiene che la domanda di strumenti per la privacy è diventata più evidente man mano che la regolamentazione formalizza il ruolo delle criptovalute nei mercati finanziari.

Questo cambiamento è stato rafforzato nel quarto trimestre dai progressi nella legislazione statunitense sulla struttura del mercato. Sebbene i dettagli siano ancora oggetto di dibattito, la direzione intrapresa punta verso regole più chiare per le criptovalute, tra cui registrazione, divulgazione e classificazione degli asset. In tale contesto, un'infrastruttura che garantisca la privacy diventa una necessità pratica piuttosto che una caratteristica opzionale.

Zcash guida il segmento della privacy

Tra i token di privacy, Zcash si è distinto nel quarto trimestre del 2025. Zcash funziona in modo simile a Bitcoin, ma include transazioni "schermate" opzionali, abilitate da prove a conoscenza zero. Queste consentono agli utenti di oscurare i dettagli delle transazioni, pur continuando a convalidare i trasferimenti on-chain.

Nel corso del 2025, la quota di saldi protetti sull'offerta totale di ZEC è aumentata, segnalando una crescente adozione delle funzionalità di privacy di Zcash. Grayscale evidenzia questa tendenza come prova della crescente domanda di privacy opzionale, in particolare tra gli utenti che cercano soluzioni conformi alla normativa che non compromettano la discrezione.

Le prestazioni di Zcash ha messo in discussione il predominio di lunga data di Monero, che storicamente era stato il più grande asset incentrato sulla privacy per capitalizzazione di mercato. Mentre Monero continua a registrare un utilizzo robusto, la rinnovata trazione di Zcash ha ridotto il divario tra le due reti.

Altre reti per la privacy mostrano una crescita nell'utilizzo

Zcash non è stata l'unica a mostrare miglioramenti nei fondamentali. Diverse altre reti orientate alla privacy hanno registrato notevoli aumenti di attività durante il quarto trimestre.

Monero ha continuato a elaborare un volume elevato di transazioni, grazie all'utilizzo di indirizzi stealth e alla riservatezza dei dati delle transazioni. Dash, che offre una funzionalità di privacy opzionale chiamata PrivateSend, ha più che raddoppiato il volume giornaliero delle transazioni nel trimestre.

Decred combina le funzionalità di valuta digitale con la governance on-chain e le transazioni CoinShuffle++ che migliorano la privacy, attraendo gli utenti che cercano sia discrezione che controllo partecipativo. Nel frattempo, Basic Attention Token ha beneficiato della crescita dell'ecosistema Brave Browser, che ha superato i 100 milioni di utenti mensili durante il trimestre.

Beldex ha ampliato il suo profilo offrendo una serie di servizi incentrati sulla privacy, tra cui messaggistica crittografata e navigazione privata, e una maggiore interoperabilità tramite l'integrazione LayerZero.

Privacy contro speculazione

Uno dei contrasti più evidenti nel quarto trimestre è stato quello tra i token per la privacy e i segmenti di mercato più speculativi. Mentre gli asset per la privacy hanno guadagnato attenzione e relativa forza, il trading di memecoin ha subito un forte calo, in linea con una ridotta tolleranza al rischio.

Grayscale attribuisce questa divergenza a una rotazione difensiva all'interno dei portafogli crypto. In condizioni di incertezza, gli investitori hanno privilegiato asset percepiti come dotati di utilità strutturale, come le infrastrutture per la privacy, rispetto a quelli guidati principalmente dalla speculazione a breve termine.

Questo cambiamento è in linea anche con il miglioramento delle metriche di utilizzo sulle reti per la privacy, suggerendo che la domanda non fosse puramente guidata dalla narrazione. In diversi casi, un numero maggiore di transazioni e un maggiore coinvolgimento degli utenti hanno accompagnato la resilienza dei prezzi.

Token AI: un tema secondario

Al di fuori del segmento privacy, solo un piccolo numero di token correlati all'intelligenza artificiale è apparso tra i migliori risultati del quarto trimestre. Tra questi, Alchemist, una piattaforma no-code basata su Solana per la creazione di applicazioni; OriginTrail, un knowledge graph decentralizzato; e Golem, una rete di elaborazione decentralizzata.

La loro presenza è stata notevole, ma limitata. I dati di Grayscale indicano che le risorse legate all'intelligenza artificiale rimangono più sensibili alle mutevoli condizioni di rischio, data la loro fase iniziale di sviluppo e la dipendenza da scenari di adozione futuri.

Dibattiti normativi e tecnologici verso il 2026

Verso la fine del 2025, due dibattiti hanno dominato le discussioni tra gli investitori in criptovalute: la legislazione sulla struttura del mercato statunitense e il potenziale impatto dell'informatica quantistica sulla crittografia.

Grayscale prevede che un disegno di legge bipartisan sulla struttura del mercato diventi legge nel 2026. La Camera ha approvato il Clarity Act a luglio e da allora il Senato ha presentato la propria versione. Sebbene i dettagli possano cambiare, la legislazione mira a fornire un quadro finanziario tradizionale per i mercati delle criptovalute, consentendo alle istituzioni regolamentate di effettuare transazioni e detenere asset digitali nei propri bilanci.

Il calcolo quantistico, al contrario, è considerato da Grayscale un problema a lungo termine che difficilmente inciderà sui prezzi nel 2026. Sebbene macchine quantistiche sufficientemente potenti potrebbero teoricamente compromettere gli standard crittografici esistenti, la maggior parte delle blockchain richiede aggiornamenti ben prima che tali rischi diventino concreti. Per ora, Grayscale definisce l'argomento come una "pista falsa" per le performance di mercato a breve termine.

Conclusione

Il report di Grayscale sui settori crittografici del quarto trimestre 2025 mostra che le criptovalute incentrate sulla privacy hanno registrato performance migliori in un contesto di mercato difficile. Sei token basati sulla privacy si sono classificati tra i primi 20 in termini di rendimenti al netto della volatilità, supportati dal crescente utilizzo della rete e dalla crescente attenzione degli investitori. I dati suggeriscono una rotazione difensiva verso asset che rispondono ai requisiti reali di discrezionalità, con l'avvicinarsi delle blockchain ai sistemi finanziari tradizionali.

Sebbene l'attività complessiva della blockchain sia diminuita parallelamente ai prezzi, gli indicatori a lungo termine continuano a indicare una fase di maturazione, in particolare a livello applicativo. Verso il 2026, la chiarezza normativa e l'infrastruttura funzionale, piuttosto che i temi speculativi, rimarranno probabilmente centrali per il posizionamento di mercato. La privacy, come dimostrato nel quarto trimestre, si è riaffermata come componente fondamentale di tale infrastruttura.

Fonti:

• Ricerca in scala di grigi: Prospettive sulle risorse digitali per il 2026
• BeinCrypto: Grayscale mette in evidenza 6 promettenti monete per la privacy 
• Stocktwit: ZCash emerge come performer del quarto trimestre nonostante il calo del mercato delle criptovalute
• bitwise: Mercato delle criptovalute nel terzo trimestre del 2025