Bitcoin sta lanciando lo stesso segnale che ha lanciato prima del suo ultimo rally del 300%

I dati dicono di sì, ma il quadro generale è più complicato

Diversi indicatori macro e on-chain suggeriscono Bitcoin Attualmente, il prezzo dell'oro è scambiato al di sotto dei livelli previsti dai trend storici, in particolare rispetto all'oro e all'offerta di moneta globale. Tuttavia, se ciò si tradurrà in una ripresa dei prezzi a breve termine è tutt'altro che certo, con gli analisti divisi su cosa accadrà in futuro.

Ecco cosa mostrano i dati e cosa no.

Cosa mostra realmente l'analisi di Samson Mow

Samson Mow, CEO della società tecnologica Bitcoin Jan3, ha sostenuto nel fine settimana che Bitcoin è notevolmente sottovalutato rispetto a due importanti indici di riferimento.

"Bitcoin è dal 24% al 66% al di sotto del suo trend rispetto alla capitalizzazione di mercato dell'oro o all'offerta di moneta globale, mentre l'oro è sovraesposto", ha detto Mow. postato su X.

I future sull'oro con consegna ad aprile hanno chiuso venerdì a 5,247.90 dollari, con il prodotto tokenizzato in oro PAX Gold scambiato a 5,360.14 dollari al momento della stesura. Bitcoin, a titolo di confronto, si trova vicino a $ 65,892 dopo essere sceso di oltre il 50% dal suo picco massimo a un minimo di 60,000 dollari.

Il segnale Z-Score che vale la pena osservare

Al centro della tesi di Mow c'è lo Z-score Bitcoin/oro, un parametro che misura quanto il rapporto tra BTC e oro si sia discostato dalla sua media storica. Un valore pari a 0 indica che il rapporto è in linea con i dati storici. Valori negativi indicano che Bitcoin è sottovalutato rispetto all'oro su base storica.

L'attuale punteggio Z si attesta a circa -1.24. Questo dato è importante perché è accaduto a valori negativi più profondi:

• Nel novembre 2022, il punteggio è sceso sotto -3 durante il crollo di FTX. Bitcoin ha poi registrato un rialzo di oltre il 150% nei 12 mesi successivi.
• A marzo 2020, durante il crollo del Covid, il punteggio è sceso sotto -2 quando BTC ha toccato un minimo di circa $ 3,717. Bitcoin è aumentato di oltre il 300% nei successivi 12 mesi, raggiungendo un massimo storico di circa $ 69,000 entro novembre 2021.

Secondo Mow, un punteggio prossimo a -2 ha storicamente preceduto importanti rialzi dei prezzi. Il mercato non è ancora arrivato a quel punto, ma la direzione è degna di nota.

I dati on-chain raccontano la stessa storia?

Non del tutto. L'analista di criptovalute Axel Adler Jr. contrassegnato un'anomalia in un altro parametro chiave: il punteggio Z MVRV.

Lo Z-score MVRV misura la deviazione normalizzata della capitalizzazione di mercato di Bitcoin dalla sua capitalizzazione realizzata, che è essenzialmente il prezzo medio a cui tutti i BTC esistenti sono stati scambiati l'ultima volta sulla blockchain. Valori negativi indicano che il prezzo di mercato è inferiore a quello che i dati sulla blockchain considerano il fair value.

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Secondo Axel Adler Jr., il punteggio Z dell'MVRV si è attestato a -2.28 il 26 febbraio, dopo aver toccato un minimo locale di -3.38 il 5 febbraio. Per contestualizzare, il minimo del ciclo di dicembre 2018 ha registrato letture intorno a -1.6, mentre a novembre 2022 si è registrato -1.4. La lettura attuale è storicamente estrema.

Adler attribuisce parte di ciò all'arrivo degli ETF Bitcoin, che hanno aumentato la base di costo complessiva della rete e potrebbero distorcere le soglie tradizionali dello Z-score.

Cosa aggiunge la metrica NUPL

Allo stesso tempo, il profitto e la perdita netti non realizzati di Bitcoin, o NUPL, Era 0.17, il 27 febbraio, collocando il sentiment del mercato nella zona definita "speranza". Storicamente, un calo sotto lo 0 è stato necessario per confermare un vero minimo del ciclo. Quel livello non è stato ancora raggiunto, il che suggerisce che la piena capitolazione del mercato potrebbe non essersi ancora verificata e potrebbe richiedere mesi per materializzarsi.

Perché alcuni analisti non sono convinti

André Dragosch, responsabile della ricerca in Europa presso Bitwise, riconosciuto Gli sconti macroeconomici di Bitcoin, tuttavia, mettono in guardia dalle aspettative di una rapida ripresa. 

"A parte il Covid, il bitcoin di solito non mostra riprese a V dopo forti capitolazioni", ha affermato.

Lo scenario di base di Dragosch prevede un andamento laterale o ribassista dei prezzi nel breve termine. A supporto di questa cautela, i dati di CryptoQuant mostrano che i grandi detentori di Bitcoin hanno spostato le proprie monete su Binance a livelli record, un andamento che spesso segnala l'intenzione di vendita e aumenta l'offerta sul mercato spot.

I tassi di finanziamento negativi di febbraio hanno rafforzato il quadro ribassista. Alcuni analisti prevedono un potenziale calo verso i 50,000 dollari, con l'andamento dei prezzi che richiama il mercato ribassista del 2022.

Conclusione

I dati presentano una vera e propria tensione. Le metriche macro e on-chain mostrano Bitcoin a livelli storicamente scontati rispetto all'oro, all'offerta di moneta globale e ai flussi di ETP. Tuttavia, gli indicatori di sentiment e il comportamento dei grandi detentori suggeriscono che il mercato non ha ancora completato un reset completo. Entrambe le letture possono essere vere contemporaneamente, e storicamente lo sono state spesso, subito prima del successivo movimento in una direzione o nell'altra.

Risorse

1. Samson Mow su X: Post del 1 marzo

2. Analisi dell'analista di criptovalute Axel Adler Jr.: Il punteggio Z MVRV è più basso del 2018 e del 2022, ma la NUPL non conferma la capitolazione

3. Segnalato da CoinDesk: Bitcoin guadagna terreno, ma è ancora "notevolmente sottovalutato", afferma Bitwise. Prevale la "paura estrema".