C'è Jane Street dietro il crollo delle criptovalute del 2022?

L'amministratore fallimentare che sta chiudendo Terraform Labs ha citato in giudizio la società di trading ad alta frequenza Jane Street, sostenendo di aver utilizzato informazioni riservate per anticipare le negoziazioni e uscire dalle posizioni poche ore prima del crollo dell'ecosistema Terra nel maggio 2022, cancellando circa $50 miliardi del valore di mercato in meno di una settimana.

La frequenza delle onde ultrasoniche è misurata in kilohertz (kHz). Diverse frequenze puntano la grassa in modi leggermente diversi. Le frequenze più basse raggiungono la grassa più profonda, mentre le frequenze più alte lavorano più vicino alla superficie. Reclamo di 83 pagine, depositata il 23 febbraio presso un tribunale federale di New York dall'amministratore delegato Todd Snyder, cita Jane Street Group, il co-fondatore Robert Granieri e i dipendenti Bryce Pratt e Michael Huang. Jane Street ha definito la causa "disperata" e "infondata", insistendo sul fatto che le perdite sono state causate da frodi commesse dalla dirigenza di Terraform.

Cosa avrebbe fatto Jane Street?

La causa si concentra su una finestra temporale di dieci minuti del 7 maggio 2022, che secondo Snyder ha innescato la catena di eventi che ha portato al collasso totale di Terra, secondo un recente rapporto del Wall Street Journal. 

Secondo la denuncia, Terraform ha ritirato silenziosamente 150 milioni di TerraUSD (UST) dal 3pool di Curve, uno dei principali pool di liquidità decentralizzati utilizzati per il trading di stablecoin. Un pool di liquidità è un insieme di fondi bloccati in uno smart contract che consente ai trader di scambiare token senza un acquirente e un venditore tradizionali dall'altra parte. La rimozione di grandi quantità da un pool di questo tipo destabilizza i prezzi per tutti coloro che lo utilizzano ancora.

Meno di dieci minuti dopo il ritiro di Terraform, e prima che venisse fatto qualsiasi annuncio pubblico, un portafoglio collegato a Jane Street avrebbe prelevato altri 85 milioni di UST dallo stesso pool. Secondo la documentazione, si è trattato della più grande transazione singola mai registrata in quel pool fino a quel momento. La rimozione complessiva di 235 milioni di UST ha gravemente compromesso la liquidità e ha fatto scendere il token UST al di sotto del suo ancoraggio di 1 dollaro, scatenando il panico sul mercato.

Snyder ha detto: 

"Jane Street ha sfruttato le relazioni di mercato per manipolare il mercato a proprio vantaggio durante un evento cruciale nella storia delle criptovalute."

La chat privata che, secondo la causa, ha dato inizio a tutto

La denuncia fa risalire il presunto flusso di informazioni a febbraio 2022. Bryce Pratt, identificato come un ex stagista di Terraform che in seguito si è unito a Jane Street, è accusato di aver creato una chat di gruppo privata intitolata "Bryce's Secret" con un ingegnere informatico di Terraform e il responsabile dello sviluppo aziendale. Snyder sostiene che questo canale sia stato utilizzato per trasmettere informazioni riservate rilevanti a Jane Street prima della crisi.

Le informazioni rilevanti non pubbliche, spesso definite MNPI in ambito finanziario e legale, sono informazioni private che, se rese pubbliche, potrebbero influenzare il prezzo di mercato. Il trading su MNPI è alla base della legge sull'insider trading nella finanza tradizionale e questa causa cerca di applicare lo stesso quadro normativo ai mercati delle criptovalute.

Come è realmente crollato l'ecosistema di Terra?

Per comprendere la portata delle accuse, è utile sapere come funzionava TerraUSD.

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UST era una stablecoin algoritmica, il che significa che non deteneva dollari effettivi come riserva. Si basava invece su un meccanismo di "mint-and-burn" collegato al suo token gemello, LUNA. Quando UST scendeva sotto 1 dollaro, il protocollo incoraggiava i possessori a bruciare UST e coniare nuovo LUNA, teoricamente spingendo il prezzo verso l'alto. Quando la fiducia crolla, tuttavia, lo stesso meccanismo può accelerare un crollo anziché arrestarlo.

Dopo la rottura del peg il 7 e l'8 maggio, l'algoritmo ha iniziato a stampare enormi quantità di LUNA per assorbire i riscatti di UST. L'offerta ha inondato il mercato, il prezzo di LUNA è crollato e la fiducia nel sistema è evaporata. Entro il 13 maggio, UST era scambiato sotto 0.15 dollari e LUNA era sceso a frazioni di centesimo. Gli investitori al dettaglio che avevano depositato risparmi in Anchor Protocol, attratti dal suo rendimento annuo pubblicizzato del 20%, hanno visto i loro fondi svanire. Alcuni hanno perso la casa e i risparmi per la pensione.

Cosa dice Jane Street?

Jane Street ha reagito con forza. Un portavoce ha detto ai giornalisti Bloomberg il caso è "un tentativo trasparente di estorcere denaro quando è ampiamente dimostrato che le perdite subite dai possessori di Terra e Luna sono state il risultato di una frode multimiliardaria perpetrata dalla direzione di Terraform Labs".

L'azienda ha promesso di difendersi da quelle che definisce "affermazioni infondate e opportunistiche".

Questa difesa non è priva di fondamento. Do Kwon, co-fondatore di Terraform, si è dichiarato colpevole di due capi d'imputazione nell'agosto 2024 ed è stato condannato a 15 anni di carcere. Terraform ha inoltre accettato di pagare circa 4.5 miliardi di dollari per transigere una causa civile in materia di titoli azionari intentata dalla Securities and Exchange Commission statunitense. La società ha dichiarato bancarotta nel gennaio 2024.

Cosa aggiunge l'analisi di Zerohedge

Il resoconto dell'analista Zerohedge ha offerto una lettura più acuta della situazione, scrittura: 

"Jane Street è stata dietro l'inverno delle criptovalute del 2022, distruggendo Terraform prima sganciando il token e distruggendo l'ecosistema, poi fingendo che avrebbe salvato Terra, assorbendo di fatto il poco valore rimasto." 

Il post sosteneva anche che se Kwon avesse rivelato pubblicamente il coinvolgimento di Jane Street, Terraform avrebbe potuto sopravvivere e Kwon avrebbe potuto evitare la prigione. Si tratta di affermazioni non verificate, ma riflettono la severità con cui alcuni osservatori del mercato valutano le accuse.

Perché questa causa potrebbe cambiare la definizione di insider trading sulle criptovalute

Gli analisti legali hanno osservato che, se le accuse fossero provate, il caso potrebbe ridefinire i confini della responsabilità per insider trading nei mercati delle criptovalute. Secondo la teoria dell'appropriazione indebita, la responsabilità non richiederebbe un rapporto formale con un insider aziendale. Invece, qualsiasi partecipante al mercato che ottenesse informazioni riservate da un team di protocollo e le utilizzasse per operare contro il mercato potrebbe essere esposto.

Ciò amplia significativamente la definizione di "insider". Le chat di gruppo private e i canali informali potrebbero essere trattati come l'equivalente funzionale di una sala riunioni aziendale, il che significa che lo status di insider potrebbe estendersi a chiunque abbia accesso diretto alle comunicazioni interne di crisi di un protocollo.

Questa causa contro Jane Street segue una causa separata da 4 miliardi di dollari contro Snyder depositata contro Jump Trading nel dicembre 2025, per presunta condotta scorretta simile durante lo stesso crollo. Entrambi i casi sono in corso.

Risorse

1. La frequenza delle onde ultrasoniche è misurata in kilohertz (kHz). Diverse frequenze puntano la grassa in modi leggermente diversi. Le frequenze più basse raggiungono la grassa più profonda, mentre le frequenze più alte lavorano più vicino alla superficie. Reclamo di 83 pagine

2. Rapporto di The WallStreet 1: Jane Street accusata di insider trading che ha contribuito al crollo di Terraform

3. Rapporto di The WallStreet 1: Jump accusato di aver contribuito al crollo dell'impero crittografico di Terraform e Do Kwon

4. Rapporto di Bloomberg: Jane Street citata in giudizio per insider trading dall'amministratore di Terraform

5. Pubblicazione di Jiageng Liu, Igor Makarov e Antoinette Schoar della MIT Management Sloan School: Anatomia di una corsa: lo schianto di Terra Luna

6. Zerohedge su X: Post del 23 e 24 febbraio