JPMorgan afferma che il CLARITY Act è più vicino di quanto pensiamo

JPMorgan ritiene che gli Stati Uniti siano più vicini a un regolamento federale sulle criptovalute di quanto la maggior parte delle persone creda. In una nota ai clienti datata 15 aprile, gli analisti della banca hanno affermato che i negoziati al Senato sul CLARITY Act si sono ristretti a ad appena 2-3 problemi irrisolti, in calo rispetto a più di una dozzina di qualche settimana fa.

Si tratta di un cambiamento concreto, non di una semplice sensazione. E arriva proprio mentre il settore stava iniziando a dare per spacciato il 2026.

Cosa ha detto realmente JPMorgan

La nota di ricerca della banca, riportata per la prima volta da CoinDesk e ripresa da diversi media finanziari, descrive il disegno di legge come "vicino al completamento". Una fonte di alto livello in materia di politiche ha dichiarato alla banca che la controversia sulle ricompense delle stablecoin, che ha bloccato i negoziati per mesi, è ora "in una fase positiva". Un membro dello staff del Senato ha descritto la bozza attuale come "molto vicina alla conclusione".

I punti critici rimanenti sono DeFi Supervisione e classificazione dei token. Non sono questioni di poco conto, ma sembrano gestibili rispetto al groviglio di oltre 12 questioni aperte che il disegno di legge si è portato dietro fino all'inizio del 2026.

JPMorgan ritiene che l'approvazione del CLARITY Act possa rappresentare un potenziale catalizzatore positivo per i mercati degli asset digitali nella seconda metà del 2026, soprattutto per i flussi istituzionali che attendevano una maggiore certezza giuridica.

Che cos'è il CLARITY Act?

Il Digital Asset Market CLARITY Act del 2025, depositato come HR 3633, è il più ambizioso UIl framework crittografico statunitense che ha raggiunto questo stadio. Fa diverse cose contemporaneamente:

• Divide la giurisdizione tra la SEC e la CFTC, affidando alla CFTC la supervisione primaria delle "materie prime digitali" su reti mature e decentralizzate.
• Mantiene la SEC responsabile delle offerte assimilabili ai titoli, ma introduce nuove esenzioni per la raccolta fondi tramite asset digitali.
• Crea un quadro normativo federale per le stablecoin di pagamento autorizzate, le piattaforme DeFi e la classificazione dei token.
• Introduce tutele per i consumatori e norme contro la finanza illecita, e impedisce alla Federal Reserve di offrire determinati prodotti CBDC direttamente ai singoli individui.

Se approvata, sostituirebbe l'era della regolamentazione tramite l'applicazione coercitiva delle norme con vere e proprie regole statutarie. Questo è il punto fondamentale.

Come siamo arrivati ​​qui?

Il disegno di legge ha seguito un iter più rapido di quanto previsto dalla maggior parte degli osservatori del settore delle criptovalute. Il presidente della Commissione per i servizi finanziari della Camera, French Hill, lo ha presentato il 29 maggio 2025. La Camera lo ha approvato con 294 voti favorevoli e 134 contrari nel luglio 2025, con un reale sostegno bipartisan. È poi approdato alla Commissione bancaria del Senato nel settembre 2025. Un precedente tentativo di modifica, nel gennaio 2026, è stato accantonato a seguito delle proteste del settore, spostando la discussione a porte chiuse.

La nota di JPMorgan è il segnale pubblico più chiaro finora che quei colloqui privati ​​hanno portato a qualcosa.

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Il testo definitivo non è ancora stato reso pubblico. Non è prevista alcuna votazione in aula. Tuttavia, la forma del compromesso sta iniziando a delinearsi.

Perché la lotta contro le stablecoin è importante

Stablecoin Le ricompense sono state il principale ostacolo. Le banche sostenevano che le stablecoin con rendimento e i programmi di ricompensa offerti da piattaforme come Coinbase avrebbero permesso alle piattaforme di criptovalute di operare come istituti di deposito non regolamentati, sottraendo fondi al sistema bancario. Le aziende di criptovalute, al contrario, affermavano che limitare le ricompense avrebbe eliminato una delle funzionalità on-chain più utili per i consumatori.

L'attuale testo di compromesso Tillis-Alsobrooks vieta i rendimenti passivi sui saldi in stablecoin, ma consente le ricompense basate sull'attività legate alle transazioni o all'utilizzo della piattaforma. Questa è la versione accettabile per le banche. Il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, ha respinto il disegno di legge due volte quest'anno, incluso un ritiro a gennaio che ha costretto la Commissione bancaria del Senato ad annullare la sua prevista approvazione, considerando che i rendimenti delle stablecoin avrebbero generato circa 1.35 miliardi di dollari di entrate per l'exchange nel 2025. Il 10 aprile ha cambiato idea e ha pubblicamente appoggiato il disegno di legge, scrivendo "È ora di approvare il Clarity Act" dopo che un editoriale del Segretario del Tesoro Scott Bessent sul Wall Street Journal e un rapporto del Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca avevano messo in discussione i dati del settore bancario sulla fuga di depositi. Questo cambio di rotta, da parte del più acceso oppositore del settore a sostenitore pubblico, è parte di ciò che JPMorgan interpreta come un segnale di slancio.

Migliori GENIO La legge, firmata nel 2025, ha autorizzato le stablecoin di pagamento ancorate al dollaro, ma ha lasciato aperta la questione del rendimento. La legge CLARITY dovrebbe chiarirla.

Cos'altro potrebbe andare storto?

Il calendario. La Commissione bancaria del Senato ha pubblicato il suo programma per la settimana del 20 aprile senza il CLARITY Act in programma. L'unico punto all'ordine del giorno è l'audizione di nomina del candidato alla presidenza della Fed, Kevin Warsh. Il presidente Tim Scott non ha ancora fissato una data per la discussione in commissione.

Justin Slaughter di Paradigm ha stimato che il disegno di legge deve passare in commissione entro metà maggio per avere qualche possibilità di essere votato in aula prima della chiusura dell'anno. JPMorgan ha segnalato direttamente il rischio politico: se i Democratici riconquistassero la Camera a novembre, la legislazione sulle criptovalute scivolerebbe in fondo alla lista delle priorità.

La senatrice Cynthia Lummis lo ha espresso in modo più diretto il 10 aprile: "Questa è la nostra ultima possibilità di approvare il Clarity Act almeno fino al 2030".

Secondo Polymarket, l'approvazione della legge nel 2026 si aggira intorno al 60%, in calo rispetto all'82% di inizio anno. Le probabilità rimangono a favore del disegno di legge, ma di poco.

Cosa significa per il mercato

La notizia ha già mosso alcuni token. $XRP e altri asset con una chiara regolamentazione in sospeso hanno registrato un'impennata nella relazione del 16 aprile. Oltre a ciò, l'approvazione darebbe alle istituzioni ciò che hanno chiesto: norme che possono garantire.

Per la DeFi, la posta in gioco è più alta. La classificazione dei token deciderà quali protocolli possono servire UGli utenti statunitensi lo fanno apertamente e quelli che rimangono nella zona grigia. La nota di JPMorgan non specifica dove si trovi questo confine, probabilmente perché è ancora in fase di definizione.

Un consulente politico citato nell'articolo lo ha detto senza mezzi termini: "non esiste una legge perfetta". Questo riassume abbastanza bene l'umore attuale a Washington. Bisogna arrivare a un risultato praticabile prima che la campagna elettorale monopolizzi l'attenzione.

Forse più vicino di quanto pensiamo. Ma l'orologio è più forte della nota.

Fonti:

• CoinDesk - Notizie esclusive sulla nota ai clienti di JPMorgan, inclusa la riduzione delle emissioni da 12 a 2 o 3 e la quotazione della stablecoin "in una buona posizione".
• FinTech settimanale - Testo del compromesso sul rendimento di Tillis-Alsobrooks e spostamento della posizione di Coinbase
• Congress.gov - Testo ufficiale del disegno di legge HR 3633, presentazione da parte di French Hill e azioni legislative
• Commissione per i servizi finanziari della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti - Conferma del presidente French Hill come promotore e voto favorevole della Camera.