Morgan Stanley anticipa il lancio del suo ETF Bitcoin con Coinbase e BNY Mellon come depositari

Morgan Stanley ha presentato una dichiarazione di registrazione S-1 modificata alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti per la proposto Morgan Stanley Bitcoin Trust, nominando Coinbase Custody Trust Company come Bitcoin depositario e BNY Mellon in molteplici ruoli operativi, tra cui amministratore, agente di trasferimento e depositario di contanti.

Cos'è l'ETF Bitcoin di Morgan Stanley e come funzionerebbe?

Il fondo proposto è strutturato come un veicolo di investimento passivo che detiene Bitcoin direttamente, anziché utilizzare contratti futures o derivati. Questo lo colloca nella stessa categoria degli ETF spot Bitcoin esistenti di BlackRock, Fidelity e altri, lanciati a gennaio 2024.

Il fondo seguirà il tasso di regolamento di CoinDesk Bitcoin Benchmark alle 16:00 di New York, un prezzo di riferimento ampiamente utilizzato per i prodotti Bitcoin istituzionali. Le azioni saranno quotate su NYSE Arca previa approvazione della SEC. Morgan Stanley Investment Management Inc., una sussidiaria della banca, fungerà da sponsor del fondo e gestirà le operazioni quotidiane.

La documentazione modificata fa seguito a una presentazione iniziale presentata nel gennaio 2025 e fornisce maggiori dettagli sulla struttura del fondo, sulla configurazione della custodia e sulle informative sui rischi.

Come verranno conservati i Bitcoin nel Morgan Stanley Bitcoin Trust?

La documentazione illustra un modello di archiviazione che privilegia la sicurezza. La maggior parte dei Bitcoin del fondo sarà conservata in cold storage, il che significa che le chiavi private che controllano le monete saranno conservate offline e lontane dai sistemi connessi a Internet. Questo è l'approccio standard utilizzato dai depositari istituzionali per ridurre il rischio di attacchi informatici.

Una parte dei Bitcoin potrebbe essere temporaneamente trasferita su hot wallet, connessi a Internet, durante i processi di creazione e rimborso delle azioni. Questa è una prassi standard nella maggior parte delle strutture spot di ETF Bitcoin.

Nella documentazione si sottolinea inoltre che è prevista un'assicurazione per i servizi di custodia, sebbene sia distribuita tra i clienti e potrebbe non coprire tutte le potenziali perdite.

Chi sono i custodi e quali sono i loro ruoli?

I due depositari hanno un peso istituzionale significativo:

• Società fiduciaria di custodia Coinbase fungerà da custode di Bitcoin e prime broker, gestendo l'archiviazione degli asset digitali e l'esecuzione delle transazioni. È una società fiduciaria a responsabilità limitata dello Stato di New York.
• BNY Mellon La società svolgerà il ruolo di amministratore, agente di trasferimento e depositario di liquidità, gestendo la contabilità, il registro degli azionisti e i flussi di cassa. È una banca registrata nello Stato di New York.

Nella documentazione depositata dalla SEC si legge: "I depositari di Bitcoin forniscono servizi di custodia ed esecuzione di transazioni per asset digitali". Coinbase funge già da depositario per la maggior parte degli ETF spot di Bitcoin statunitensi attualmente sul mercato, con Fidelity come principale eccezione.

Perché Morgan Stanley sta entrando ora nel mercato spot degli ETF Bitcoin?

Morgan Stanley gestisce circa 20 ETF, ma solo due attualmente portano il suo nome. Il suo ingresso negli ETF Bitcoin è degno di nota, data la sua esposizione diretta alle criptovalute relativamente limitata fino ad oggi, sebbene la banca abbia continuato a crescere costantemente in quella direzione.

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Nel 2021, Morgan Stanley è stata la prima grande istituzione finanziaria statunitense per offrire ai clienti facoltosi l'accesso a un fondo Bitcoin tramite NYDIG. Nel 2024, ha consentito ai consulenti di raccomandare prodotti ETF Bitcoin di BlackRock e Fidelity. La banca si sta inoltre preparando a lanciare il trading di asset digitali sulla sua piattaforma di brokeraggio E*Trade.

All'inizio del 2025, la banca ha nominato la dirigente veterana Amy Oldenburg per un ruolo di nuova creazione, incentrato sull'espansione della strategia in ambito asset digitali. Durante la conference call sui risultati del quarto trimestre 2025, il presidente e CEO Ted Pick ha dichiarato agli analisti che la banca è "ben posizionata nel settore delle criptovalute e degli asset tokenizzati".

Cosa dicono gli analisti sulla documentazione?

Jeff Park, Chief Investment Officer di ProCap e consulente di Bitwise Asset Management, ha osservato che il lancio di un ETF Bitcoin sarebbe vantaggioso per Morgan Stanley, anche se il fondo non avesse le stesse dimensioni dell'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock, che ha stabilito numerosi record di asset in gestione dal suo debutto nel gennaio 2024.

Park ha sostenuto che avere un proprio ETF è un segnale di lungimiranza istituzionale e contribuisce ad attrarre talenti dal settore delle criptovalute, il che potrebbe supportare iniziative più ampie come il trading di asset reali tokenizzati (RWA), un settore che Morgan Stanley sta tenendo d'occhio. Ha anche descritto il lancio su larga scala di ETF su Bitcoin da parte di importanti società finanziarie come un segnale positivo per il settore, a dimostrazione del fatto che esiste ancora un notevole interesse inespresso per gli asset digitali.

A che punto sono i flussi degli ETF Bitcoin in questo momento?

La presentazione avviene in un periodo di flussi contrastanti sul mercato spot degli ETF Bitcoin. Bitcoin è attualmente in calo di circa il 42% rispetto al suo massimo storico di circa 126,000 dollari. Nonostante il calo dei prezzi, l'interesse degli investitori istituzionali non si è esaurito del tutto.

L'IBIT di BlackRock ha registrato $322 milioni di afflussi solo martedì, compensando i deflussi di fondi concorrenti tra cui Fidelity e Grayscale. I flussi totali di questa settimana ammontano a 683.3 milioni di dollari, dopo i 787.3 milioni di dollari di afflussi netti della scorsa settimana, la prima settimana positiva dopo cinque settimane consecutive di deflussi per un totale di quasi 4 miliardi di dollari.

Morgan Stanley ha inoltre depositato un modulo S-1 separato per un ETF Solana (SOL), sebbene tale documentazione non fosse stata aggiornata al momento della pubblicazione.

Conclusione: 

Se approvato, il Morgan Stanley Bitcoin Trust sarebbe un ETF Bitcoin spot gestito passivamente e basato sul cold storage, con Coinbase che si occuperebbe della custodia degli asset digitali e BNY Mellon che si occuperebbe dell'amministrazione del fondo e della liquidità. La documentazione aggiunge dettagli a una presentazione iniziale di gennaio e riflette la continua spinta della banca verso gli asset digitali attraverso l'infrastruttura di custodia, consulenza e intermediazione.

Risorse 

1. Documento modificato di JP Morgan

2. Deposito dell'ETF spot Bitcoin di JP Morgan presso la SEC statunitense

3. Segnalato da CoinTelegraph: Morgan Stanley sceglie Coinbase e BNY per la custodia dell'ETF Bitcoin

4. Rapporto di Reuters: Morgan Stanley diventa la prima grande banca statunitense a offrire ai clienti l'accesso ai fondi Bitcoin - CNBC