Una società misteriosa detiene 436 milioni di dollari in BlackRock Bitcoin ETF e nient'altro

Una società di Hong Kong praticamente sconosciuta, chiamata Laurore Ltd., è appena comparsa nei documenti depositati presso la SEC come uno dei maggiori nuovi azionisti dell'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock, con circa 436 milioni di dollari in azioni e assolutamente nient'altro in portafoglio. La documentazione ha scatenato intense speculazioni sul fatto che si tratti di una sorta di backdoor per il flusso di capitali cinesi in Bitcoin attraverso prodotti regolamentati negli Stati Uniti e sul possibile ruolo dell'entità nel crollo improvviso di ottobre.

Chi è Laurore Ltd.?

Secondo il modulo 13F depositato presso la SEC il 28 gennaio, Laurore detiene 8,786,279 azioni di IBIT al 31 dicembre 2025. Ciò rappresenta circa lo 0.65% del totale delle azioni in circolazione dell'ETF, rendendolo il maggiore nuovo azionista aggiunto nel quarto trimestre del 2025. Il deposito è stato firmato da Zhang Hui, indicato come direttore della società.

Laurore non ha un sito web, non ha precedenti articoli di stampa e ha una presenza digitale pressoché nulla. La sua sede legale si trova presso le Suite 2907-8, Two Exchange Square a Central, Hong Kong, un prestigioso complesso di uffici comunemente utilizzato da hedge fund e società finanziarie. La struttura "Ltd." indica una possibile costituzione offshore nelle Isole Cayman o nelle Isole Vergini Britanniche, una configurazione standard per le entità che desiderano un accesso transfrontaliero mantenendo la proprietà riservata.

Ciò che davvero colpisce è che IBIT è l'unica partecipazione di Laurore. Nessun altro titolo, nessuna copertura, nessuna diversificazione. Il portafoglio sembra appositamente concepito come un puro strumento di accesso a Bitcoin.

Con IBIT attualmente quotata a circa 38 dollari, la posizione varrebbe ora circa 334 milioni di dollari. Si tratta di un calo del 24% rispetto alla valutazione di fine trimestre, supponendo che la società detenga ancora l'intera partecipazione. Il documento riflette un'istantanea di fine trimestre, ma non rivela quando le azioni sono state acquisite o se ne siano state vendute da allora.

Perché gli analisti mettono in guardia dai legami con la Cina?

Jeff Park, Chief Investment Officer di ProCap Financial e consulente di Bitwise, ha segnalato per primo la notizia il 17 febbraio. Ha descritto "Zhang Hui" come l'equivalente cinese di "John Smith", un nome abbastanza comune da fungere anche da copertura. Park ha definito la struttura "un veicolo di accesso a Bitcoin da 436 milioni di dollari vestito con abiti istituzionali" e ha affermato che potrebbe essere un segnale precoce di un capitale istituzionale cinese che si sta muovendo verso Bitcoin attraverso un ETF statunitense regolamentato.

La questione fondamentale è se Laurore funga da canale per il denaro della Cina continentale. Il possesso e il trading diretto di Bitcoin rimangono vietati in Cina, ma Hong Kong opera secondo un quadro normativo molto più permissivo. Questo divario crea un ponte naturale per gli investitori confinanti con la Cina continentale che cercano un'esposizione a Bitcoin attraverso prodotti a basse commissioni e ad alta liquidità come IBIT, senza i rischi della custodia diretta o delle soluzioni alternative del mercato grigio.

Parker White, CIO di DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), si è spinto oltre. Ha affermato che Laurore sembra essere una sussidiaria interamente controllata da Hao Advisors Management, un hedge fund di Hong Kong, citando un indirizzo condiviso e nomi di firmatari sovrapposti. Park ha ribattuto, osservando che condividere gli spazi ufficio nell'edificio non significa necessariamente condividere la proprietà. Quando un altro commentatore ha suggerito che potrebbe trattarsi semplicemente di un indirizzo registrato dove nessuno lavora effettivamente, Park ha risposto: "Bingo". Il collegamento con Hao Advisors rimane. non confermato.

Laurore è collegato al crollo di ottobre?

Il tempismo non è passato inosservato. La posizione di Laurore è stata costruita durante il quarto trimestre del 2025, iniziato il 1° ottobre, lo stesso mese in cui il crollo improvviso di Bitcoin ha spazzato via 19 miliardi di dollari di posizioni a leva in un solo giorno. Il 10 ottobre, Bitcoin è crollato da circa 122,000 a 105,000 dollari in circa 40 minuti, dopo che Trump ha annunciato dazi del 100% sulle importazioni cinesi, innescando liquidazioni a cascata in tutto il mercato delle criptovalute.

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White ha notato la sovrapposizione ma non ha puntato il dito, scrivendo in seguito: "Non credo proprio che siano il fondo di Hong Kong ad essere esploso". La scadenza per la presentazione delle domande di San Valentino, prorogata al 17 febbraio a causa del President's Day, non ha prodotto prove concrete che collegassero un'entità specifica al crollo.

Ciò che White ha segnalato è stata una scoperta separata: i principali market maker di opzioni "hanno aumentato massicciamente la loro esposizione lunga alla volatilità su IBIT tramite acquisti sia di opzioni call che di opzioni put" durante il quarto trimestre. Ha citato gli aumenti delle dimensioni delle posizioni di Jane Street, SIG, IMC, Citadel e Marex, con le posizioni call di JPMorgan in aumento del 690% e quelle di Barclays del 102%. La sola Jane Street ha aggiunto 7.1 milioni di azioni IBIT nel quarto trimestre, portando il suo patrimonio totale a 20.3 milioni di azioni per un valore di circa 790 milioni di dollari. White ha ipotizzato che qualcuno sia "massivamente short dall'altra parte", ma le attuali regole 13F non richiedono la segnalazione delle posizioni corte in opzioni.

Fa parte di un modello più ampio?

Laurore non è la prima entità di Hong Kong ad assumere una posizione importante negli ETF Bitcoin statunitensi, ma non tutte queste aziende sono altrettanto misteriose.

Avenir Group, fondato dal fondatore di Huobi, Li Lin, è il più grande detentore istituzionale di ETF Bitcoin in Asia, con circa 18.3 milioni di azioni IBIT per un valore di oltre 1 miliardo di dollari al terzo trimestre del 2025. A differenza di Laurore, Avenir è una società rivolta al pubblico con uffici in cinque paesi, un sito web e una copertura stampa regolare. Li Lin ha anche recentemente raccolto 1 miliardo di dollari per lanciare un trust focalizzato su Ether insieme a Fenbushi Capital, HashKey Group e il fondatore di Meitu, Cai Wensheng.

Anche Yong Rong Asset Management, un'altra società di Hong Kong, detiene una quota minore di IBIT. Eric Balchunas, analista di ETF di Bloomberg, ha osservato che gli ETF statunitensi sono diventati "irresistibili" per gli investitori internazionali a causa delle commissioni basse e dell'elevato volume, il che rende probabile che emergano sempre più veicoli offshore.

Queste mosse vanno di pari passo con la più ampia spinta di Hong Kong verso le infrastrutture di asset digitali, compresi i quadri normativi per le licenze e i progetti pilota di tokenizzazione, nonostante Pechino mantenga ferma la sua posizione anti-criptovaluta.

Cosa significa questo per Bitcoin?

IBIT ha superato i 64.8 miliardi di dollari di patrimonio netto totale, diventando uno degli ETF in più rapida crescita mai lanciati. Tuttavia, i documenti depositati nel quarto trimestre dipingono un quadro contrastante. Mentre Laurore è apparsa come un nuovo importante acquirente e Jane Street ha aumentato la sua partecipazione del 54%, Goldman Sachs ha ridotto la sua allocazione in IBIT di circa il 40%, pur detenendo ancora quasi 1 miliardo di dollari.

Se il capitale istituzionale cinese affluisce effettivamente in Bitcoin attraverso strutture come Laurore, il quadro si complica. Da un lato, ciò aumenta la liquidità e segnala la domanda da parte di pool di capitali esclusi dall'accesso diretto alle criptovalute. Dall'altro, la mancanza di trasparenza solleva seri interrogativi sulla reale portata di questi afflussi e su chi ci sia effettivamente dietro.

Come ha detto Park, questo sembra Bitcoin Accesso per gli investitori che "non possono detenere Bitcoin" direttamente. I futuri documenti SEC dovrebbero dirci se Laurore è un caso anomalo o solo il primo che abbiamo notato.

Fonti:

• Il blocco — Report originale sui dettagli della dichiarazione 13F di Laurore, conteggio delle azioni e stima del valore attuale
• CCN — Copertura dell'analisi di Jeff Park e delle reazioni del settore da parte di Samson Mow e Matt Hougan
• CryptoSlate — Reportage sul commento di Avenir Tech, Yong Rong ed Eric Balchunas sull'appello degli ETF statunitensi
• Bitcoinist — La teoria di Parker White su Hao Advisors, la resistenza di Jeff Park e la discussione sull'indirizzo registrato
• Cryptopolitan — Analisi che collega la posizione di Laurore nel quarto trimestre alla cronologia del crollo del 10 ottobre e all'attività dei market maker delle opzioni
• scatenato — Reportage sulle speculazioni sulla fuga di capitali di Park e analisi della struttura offshore
• CoinGecko — Analisi completa delle dinamiche del crollo improvviso del 10 ottobre e dell'evento di liquidazione da 19 miliardi di dollari