Michael Saylor ha appena rivelato come la strategia può pagare dividendi "per sempre"

Michael Saylor ha detto agli investitori che Strategy Inc può sostenere i pagamenti dei dividendi indefinitamente finché Bitcoin apprezza solo dell'1.25% annuo. Durante la società Q4 2025 chiamata di guadagni, il presidente esecutivo ha difeso la strategia di tesoreria di Bitcoin nonostante abbia riportato una perdita netta di 12.4 miliardi di dollari e un calo del prezzo delle azioni del 17.12% nelle contrattazioni aftermarket.

Per la prima volta dal 2023, le partecipazioni in Bitcoin dell'azienda sono scese al di sotto del loro costo cumulativo di base, con la criptovaluta crollata a 63,596.56 $ il 6 febbraio 2026. Ciò ha rappresentato un calo del 13% in un periodo di 24 ore, segnando la peggiore performance giornaliera di Bitcoin dal crollo di giugno 2022.

Come può una strategia generare dividendi con una crescita del Bitcoin di appena l'1.25%?

Il modello di sostenibilità dei dividendi di Strategy si basa su un apprezzamento minimo del prezzo di Bitcoin. Il CEO Phong Le ha spiegato che la società detiene una riserva di Bitcoin di circa 45 miliardi di dollari (in calo rispetto ai 60 miliardi di dollari della settimana precedente) e si trova ad affrontare obblighi annuali di distribuzione di dividendi per 888 milioni di dollari sui suoi strumenti azionari privilegiati.

Con 67 anni di copertura dei dividendi derivante solo dalla riserva di Bitcoin, l'azienda ha bisogno che Bitcoin aumenti solo dell'1.5% annuo per mantenere i pagamenti vendendo partecipazioni incrementali. Saylor si è spinto oltre, affermando che anche se Bitcoin smettesse completamente di apprezzarsi, Strategy avrebbe "80 anni per capire cosa fare al riguardo".

La società ha costituito una riserva di liquidità di 2.25 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2025, garantendo 30 mesi di copertura dei dividendi senza intaccare le partecipazioni in Bitcoin. Il CFO Andrew Kang ha sottolineato che questa riserva è stata creata appositamente per rispondere alle preoccupazioni del mercato sull'affidabilità dei dividendi durante i periodi di volatilità.

Quali sono stati i risultati finanziari di Strategy per il quarto trimestre del 2025?

Online segnalati perdite sostanziali causate dalla contabilizzazione mark-to-market delle partecipazioni in Bitcoin:

• Perdita netta: 12.6 miliardi di dollari per il quarto trimestre del 2025
• Perdita operativa: 17.4 miliardi di dollari per il quarto trimestre del 2025
• Utile per azione: -$42.93 (rispetto alle previsioni di $2.97)
• Perdita di fair value non realizzata su asset digitali: 17.4 miliardi di dollari

Il settore software dell'azienda ha dimostrato solidità operativa:

• Ricavi: 123 milioni di dollari (superando le previsioni del 3.53%)
• Ricavi dei servizi in abbonamento: 51.8 milioni di dollari (in aumento del 62.1% rispetto all'anno precedente)
• Ricavi cloud: aumento del 65% su base annua
• Ricavi annuali totali: 477 milioni di dollari

Strategia di accumulo e possesso di Bitcoin

Al 1° febbraio 2026, Strategy deteneva 713,502 Bitcoin, per un costo di acquisizione totale di 54.26 miliardi di dollari, pari a un prezzo medio di acquisto di 76,052 dollari per Bitcoin. Questa cifra equivale a circa il 3.4% di tutti i Bitcoin che esisteranno mai, confermando la posizione dell'azienda come il più grande detentore di Bitcoin al mondo.

La società ha raggiunto un rendimento BTC del 22.8% per il 2025, superando il limite inferiore del suo target range del 22%-26%. Questa metrica misura l'aumento percentuale di Bitcoin per azione, dimostrando la capacità della società di acquisire Bitcoin più rapidamente della diluizione degli azionisti.

Scopri progetti promettenti...

Progetti promettenti...

(Annuncio pubblicitario)

L'articolo continua...

Comprendere la leva finanziaria e il profilo di rischio della strategia

Durante la conference call sui risultati finanziari, i dirigenti indirizzata Preoccupazioni degli investitori sulla struttura del debito dell'azienda. Con 8.2 miliardi di dollari di debito convertibile e un debito netto di 6 miliardi di dollari al netto delle riserve di liquidità, Strategy opera con una leva finanziaria di circa il 13%, in base agli attuali prezzi di Bitcoin.

Phong Le ha confrontato questo rapporto di leva finanziaria con parametri di riferimento di mercato più ampi:

• Società con rating investment grade AAA: leva finanziaria del 23%
• Società ad alto rendimento con rating BBB: leva finanziaria del 32%
• Media del settore tecnologico: leva finanziaria del 15.7%

La leva finanziaria di Strategy è pari alla metà di quella delle società investment grade e a un terzo di quella delle società high yield. Il debito convertibile ha un tasso di interesse medio di soli 42 punti base ed è scaglionato tra il 2027 e il 2032, senza vincoli restrittivi.

Scenari di ribasso estremi

Le ha affrontato la questione di quanto potrebbe scendere Bitcoin prima di incidere sul rimborso del debito. Secondo i calcoli dell'azienda, Bitcoin dovrebbe scendere del 90%, a circa 8,000 dollari per moneta, prima che la riserva di Bitcoin eguagli gli obblighi di debito netto. A quel punto, l'azienda dovrebbe ristrutturare il debito, emettere ulteriore capitale azionario o esplorare altre opzioni di finanziamento nel periodo di cinque anni fino alla scadenza del debito.

Che cos'è il prodotto di credito digitale Stretch (STRC) di Strategy?

Stretch rappresenta lo strumento di credito digitale di punta di Strategy, progettato per offrire un'esposizione a Bitcoin con una volatilità ridotta. Le azioni privilegiate sono attualmente scambiate a un prezzo prossimo ai 100 dollari dichiarati e pagano un dividendo annualizzato dell'11.25% (18% su base equivalente fiscale).

Le caratteristiche principali di Stretch includono:

• Dimensione attuale: 3.4 miliardi di dollari in importo dichiarato aggregato
• Volatilità: 7% (rispetto alla volatilità del 45% di Bitcoin)
• Liquidità: volume medio giornaliero di scambi di 118 milioni di dollari (rispetto a 1 milione di dollari per i titoli privilegiati tipici degli Stati Uniti)
• Collateralizzazione: 5.6x sovra-collateralizzata dopo gli strumenti senior
• Trattamento fiscale: restituzione delle distribuzioni di capitale prevista per oltre 10 anni

La società ha aggiornato il suo framework di aggiustamento dei dividendi per utilizzare il prezzo medio ponderato per il volume mensile (VWAP) anziché il precedente periodo di cinque giorni. Questa modifica riguarda i modelli di negoziazione relativi alle date di registrazione e di pagamento.

Obiettivi di Bitcoin per azione a sette anni

La strategia ha delineato tre scenari per raddoppiare il valore di Bitcoin per azione in sette anni attraverso l'emissione di credito digitale:

Scenario conservativo (rendimento BTC annuo del 5%):

• 10% delle vendite di credito digitale (6 miliardi di dollari)
• tasso di dividendo dell'10%
• Aumento di 1.4 volte del valore di Bitcoin per azione

Scenario intermedio (rendimento BTC annuo del 10%):

• 16% delle vendite di credito digitale (10 miliardi di dollari)
• tasso di dividendo dell'9%
• Aumento di 2 volte del valore di Bitcoin per azione

Scenario aggressivo (rendimento BTC annuo del 14%):

• 20% di vendite di credito digitale
• tasso di dividendo dell'8%
• Aumento di 2.5 volte del valore di Bitcoin per azione

Come ha reagito il mercato agli utili di Strategy?

Il prezzo delle azioni di Strategy ha chiuso a 119.74 dollari nelle contrattazioni aftermarket del 6 febbraio 2026, in calo del 17.12% dopo l'annuncio degli utili. Il calo riflette la preoccupazione degli investitori per il sostanziale mancato raggiungimento degli obiettivi di profitto, che ha mostrato una sorpresa negativa del 1,545.45% rispetto alle aspettative degli analisti.

Il calo simultaneo del prezzo di Bitcoin ha intensificato la pressione di vendita. La criptovaluta è scesa sotto i 65,000 dollari durante le contrattazioni di giovedì, cancellando i guadagni accumulati durante i primi mesi dell'amministrazione Trump e spingendo le partecipazioni di Strategy al di sotto del loro costo di base.

Michael Saylor è apparso imperterrito durante la conference call, sottolineando che la strategia di tesoreria dell'azienda per Bitcoin è stata concepita per resistere alla volatilità. Ha osservato che il calo del 45% di Bitcoin rispetto al suo massimo storico di quattro mesi prima era coerente con il profilo di volatilità del 45% dell'asset.

Quali sono le capacità di raccolta di capitali della società?

Strategy ha raccolto 25.3 miliardi di dollari di capitale nel 2025, diventando per il secondo anno consecutivo il maggiore emittente azionario tra le società quotate in borsa statunitensi. La società ha rappresentato l'8% del totale delle emissioni azionarie statunitensi, di cui il 6% dei mercati azionari ordinari e il 33% dei mercati azionari privilegiati.

La struttura del capitale include cinque titoli azionari privilegiati quotati, lanciati nel 2025 attraverso IPO separate. Tra i principali partner bancari figurano Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark e Clear Street, che forniscono servizi di distribuzione a investitori istituzionali, retail e wealth management.

Solo nel gennaio 2026, nonostante le difficili condizioni di mercato, Strategy ha raccolto altri 3.9 miliardi di dollari e acquisito 41,002 Bitcoin. Secondo quanto riferito, l'azienda mantiene una notevole capacità residua nei suoi programmi di raccolta di capitali sul mercato per future raccolte di capitali.

 

Conclusione

I risultati di Strategy per il quarto trimestre del 2025 riflettono perdite contabili mark-to-market piuttosto che un fallimento operativo. La società detiene 713,502 Bitcoin, 2.25 miliardi di dollari di riserve di liquidità e opera con una leva finanziaria del 13%, mentre il debito convertibile ha un tasso di interesse medio di 42 punti base. Con obbligazioni da dividendi pari a 888 milioni di dollari all'anno e una riserva di Bitcoin che fornisce una copertura di 67 anni, il modello di tesoreria funziona come previsto. Strategy continua a implementare la sua strategia di raccolta di capitali, avendo aggiunto 3.9 miliardi di dollari a gennaio 2026 nonostante la volatilità del mercato, e punta a raddoppiare il valore di Bitcoin per azione nei prossimi sette anni attraverso la sua piattaforma di credito digitale Stretch.

Risorse

1. Il post di Michael Sylor su X: Teleconferenza sui risultati della strategia

2. Comunicato stampa di Strategy Inc.: Strategy annuncia i risultati finanziari del quarto trimestre 2025; detiene 713,502 BTC

3. Segnalato da CoinDesk: Strategy ha una perdita di 6.5 miliardi di dollari su BTC, ma continua a fare trading con un premio rispetto al valore dei suoi asset

4. Rapporto del WSJ: La perdita di 12 miliardi di dollari di Bitcoin Booster è la peggiore giornata delle criptovalute dal crollo del 2022