Cosa sono le stablecoin e come funzionano?

Stablecoin: le basi

Le stablecoin sono tipi speciali di denaro digitale nel mondo delle criptovalute. A differenza Bitcoin, il cui prezzo sale e scende molto, le stablecoin cercano di mantenere il loro valore costante. Sono concepite per avere lo stesso valore del denaro tradizionale, come il dollaro statunitense, o a volte di altre cose come l'oro.

Queste monete digitali aiutano le persone a utilizzare le criptovalute per le attività quotidiane. Quando i prezzi rimangono invariati, le persone possono acquistare più facilmente, risparmiare denaro o inviare denaro all'estero senza preoccuparsi di una perdita improvvisa di valore.

I dati attuali mostrano che la capitalizzazione di mercato totale di tutte le stablecoin supera i 228 miliardi di dollari. Questo numero continua a crescere man mano che sempre più persone e aziende iniziano a utilizzarle.

Tipi di Stablecoin

Le stablecoin si distinguono in diverse tipologie, a seconda di come mantengono stabile il loro valore. Ogni tipologia funziona a modo suo e presenta vantaggi e rischi diversi.

Stablecoin supportati da Fiat

Le stablecoin garantite da valute fiat sono la tipologia più comune. Per ogni moneta digitale, l'azienda detiene un dollaro (o un'altra valuta) in un conto bancario. Questo le rende facili da comprendere.

Gli esempi includono:

• Tether (USDT): La più grande stablecoin con una capitalizzazione di mercato di $ 142,187,269,265
• Moneta USD (USDC): La seconda stablecoin più grande con una capitalizzazione di mercato di $ 55,626,716,357, gestita da Circle e Coinbase
• Primo USD digitale (FDUSD): Una stablecoin regolamentata con una capitalizzazione di mercato di $ 2,096,422,342

Le stablecoin garantite da valute fiat funzionano in modo semplice. Quando dai 1 dollaro all'azienda, ti danno 1 stablecoin. Quando richiedi indietro il tuo dollaro, dai loro la stablecoin e loro ti danno 1 dollaro. L'azienda deve mantenere nei propri conti una liquidità sufficiente a coprire tutte le stablecoin che ha creato.

Stablecoin supportati da criptovalute

Le stablecoin basate su criptovalute utilizzano altre criptovalute come garanzia al posto del denaro tradizionale. Poiché il valore delle criptovalute può variare rapidamente, queste stablecoin richiedono una criptovaluta aggiuntiva come riserva per mantenerle al sicuro.

Gli esempi più noti includono:

• DAI:Una stablecoin supportata da criptovalute con una capitalizzazione di mercato di $ 5,364,165,554, creata da MakerDAO Nota: nel settembre 2024, MakerDAO ha cambiato nome in Sky e ha iniziato ad aggiornare DAI a USDS (con conversione DAI in USDS disponibile con un rapporto 1:1)
• Liquidità USD (LUSD): Un protocollo di prestito decentralizzato che consente di ottenere prestiti senza interessi contro Ethereum utilizzato come garanzia
• sUSD: Una stablecoin emessa dal protocollo Synthetix, supportata da token SNX

Questo sistema, chiamato "sovra-collateralizzazione", aiuta a proteggere da forti cali di prezzo della criptovaluta di riferimento. Ad esempio, potrebbe essere necessario depositare 150 $ in Ethereum per ottenere 100 $ in una stablecoin supportata da criptovalute come LUSD.

Scopri progetti promettenti...

Progetti promettenti...

(Annuncio pubblicitario)

L'articolo continua...

Stablecoin algoritmici

Le stablecoin algoritmiche non utilizzano asset di supporto. Utilizzano invece programmi informatici che aggiungono o rimuovono automaticamente monete dalla circolazione per controllarne il prezzo.

Ad esempio, se il prezzo supera 1 dollaro, il programma crea più monete per abbassarlo. Se il prezzo scende al di sotto di 1 dollaro, il programma riduce il numero di monete per alzare il prezzo.

Gli esempi includono:

• FRAX: Una stablecoin algoritmica frazionaria parzialmente supportata da garanzie e parzialmente stabilizzata algoritmicamente
• Ethena USDe: Una stablecoin più recente con una capitalizzazione di mercato di $ 5,857,843,591 che utilizza strategie delta-neutral
• DJ: Una stablecoin algoritmica sovracollateralizzata per Cardano

La stablecoin algoritmica più famigerata è stata UST di Terra, crollata nel maggio 2022, a dimostrazione dei rischi di questo approccio. Dati recenti mostrano che molte delle più recenti stablecoin algoritmiche utilizzano modelli ibridi con supporto parziale per ridurre questi rischi.

Stablecoin garantiti da materie prime

Alcune stablecoin sono garantite da beni fisici come oro o argento. Queste monete valgono quanto una quantità specifica di tale bene.

Gli esempi includono:

• Pax Oro (PAXG): Ogni gettone rappresenta un'oncia troy d'oro puro
• Lega d'oro (XAUT): Anche sostenuto da oro fisico

Come funzionano le stablecoin

Il termine "peg" (che collega il valore di mercato di una criptovaluta a un riferimento esterno) si riferisce al modo in cui le stablecoin mantengono stabile il loro valore rispetto a un altro asset. Diverse tipologie utilizzano metodi diversi per mantenere questo peg.

Gestione della riserva

Le stablecoin garantite da valute fiat mantengono il loro ancoraggio attraverso un'attenta gestione delle riserve. La società che emette la stablecoin deve:

1. Mantenere sufficienti risorse di riserva
2. Consentire alle persone di riscattare le loro stablecoin per l'asset di supporto
3. Pubblicare regolarmente resoconti sulle proprie riserve

Nell'agosto 2024, i principali emittenti di stablecoin come Circle (USDC) hanno iniziato a pubblicare attestazioni giornaliere delle loro riserve per migliorare la trasparenza.

Rapporti di collateralizzazione

Le stablecoin basate su criptovalute utilizzano rapporti di collateralizzazione per mantenere il loro ancoraggio. Poiché le criptovalute possono essere volatili, questi sistemi richiedono una sovracollateralizzazione.

Ad esempio, nei sistemi stablecoin basati su criptovalute come LUSD o sUSD, se il valore del collaterale scende eccessivamente, il sistema lo venderà automaticamente per mantenere il peg. Gli utenti devono mantenere un rapporto di collateralizzazione minimo, spesso intorno al 150%.

Aggiustamenti algoritmici dell'offerta

Le stablecoin algoritmiche utilizzano meccanismi di domanda e offerta per mantenere il loro ancoraggio. Sebbene i design varino notevolmente, generalmente si basano su aggiustamenti automatici dell'offerta di monete in base alle condizioni di mercato.

Molte stablecoin algoritmiche utilizzano un modello a doppio token:

1. La stablecoin stessa
2. Un token secondario che assorbe la volatilità

In questo modello, quando il prezzo della stablecoin supera il limite di ancoraggio, vengono create nuove stablecoin, spesso distribuite ai detentori del token secondario. Quando il prezzo scende al di sotto del limite di ancoraggio, il sistema crea incentivi, come opportunità di arbitraggio o ricompense dirette, per ridurre l'offerta di stablecoin.

Tuttavia, non tutte le stablecoin algoritmiche utilizzano un token secondario. Alcune si basano esclusivamente su aggiustamenti dell'offerta, meccanismi di tasso di interesse o altri incentivi economici per mantenere il loro ancoraggio senza bisogno di un asset separato che assorba la volatilità.

Usi nel mondo reale

Le stablecoin hanno trovato numerosi utilizzi pratici nell'economia digitale:

Trading sugli scambi di criptovalute

Le stablecoin servono come coppie di scambio su borse come Binance e al CoinbaseInvece di riconvertirli in valuta tradizionale, i trader possono spostare i fondi in stablecoin durante la volatilità del mercato.

I dati di trading più recenti mostrano che oltre il 70% del volume totale degli scambi di criptovalute riguarda coppie di stablecoin.

Pagamenti transfrontalieri e inclusione finanziaria

Inviare denaro a livello internazionale tramite le banche può essere lento e costoso. Le stablecoin offrono un'alternativa più rapida ed economica. Una persona può convertire la valuta locale in stablecoin, inviarle ovunque nel mondo in pochi minuti e il destinatario può riconvertirle nella propria valuta locale.

Aziende come Stellar stanno collaborando con gli emittenti di stablecoin per rendere i pagamenti internazionali più efficienti.

Nei paesi con valute instabili o accesso limitato al sistema bancario, le stablecoin offrono un'alternativa per le transazioni quotidiane. Offrono un modo per evitare l'inflazione della valuta locale, pur mantenendo un mezzo di scambio stabile. Questo aspetto di inclusione finanziaria ha reso le stablecoin particolarmente preziose nelle regioni che attraversano un periodo di instabilità economica o in cui ampie fasce della popolazione non hanno accesso a servizi bancari.

Applicazioni di finanza decentralizzata (DeFi).

Le stablecoin servono come base per molti progetti di finanza decentralizzata (DeFi) applicazioni su reti blockchain. Con il mercato totale delle stablecoin che ora supera i 228 miliardi di dollari, questi asset svolgono diversi ruoli critici nell'ecosistema DeFi:

• Prestito e prestito: Piattaforme come Aave, Venuse Compound consentono agli utenti di guadagnare interessi depositando stablecoin o prendendo in prestito i propri asset crittografici utilizzando stablecoin
• Fornitura di liquidità: Le stablecoin costituiscono una parte sostanziale delle coppie di trading negli exchange decentralizzati e nei market maker automatizzati come Uniswap e scambio di frittelle
• Coltivazione del raccolto: Gli utenti DeFi distribuiscono stablecoin su vari protocolli per massimizzare i rendimenti riducendo al minimo il rischio di volatilità dei prezzi
• Creazione di asset sintetici: Le stablecoin servono come garanzia per la creazione di versioni sintetiche di azioni, materie prime e altri asset finanziari

Secondo DeFi Lama, miliardi di dollari in stablecoin sono attualmente bloccati in contratti intelligenti su vari protocolli. Questo elevato tasso di utilizzo dimostra come le stablecoin siano diventate un livello infrastrutturale essenziale per la crescente economia DeFi.

Sfide e rischi

Nonostante i loro vantaggi, le stablecoin devono affrontare diverse sfide:

Scrutinio normativo

I governi di tutto il mondo stanno sviluppando normative per le stablecoin. Negli Stati Uniti, il Financial Stability Oversight Council (FSOC) ha identificato le stablecoin come un potenziale rischio per la stabilità finanziaria nel suo Rapporto Annuale 2024 (pubblicato a dicembre 2024). Il rapporto ha espresso preoccupazione per la loro vulnerabilità a prelievi rapidi o "run" (corse agli sportelli) in caso di perdita di fiducia degli investitori.

Con la nuova amministrazione insediatasi a gennaio 2025, l'approccio normativo potrebbe evolversi. Recenti proposte legislative presentate a febbraio 2025, come i disegni di legge della deputata French Hill e della senatrice Cynthia Lummis, si concentrano sulla regolamentazione, piuttosto che sulla limitazione, delle stablecoin, imponendo agli emittenti con sede negli Stati Uniti di mantenere riserve uno a uno e di rispettare le norme antiriciclaggio.

Gli enti regolatori continuano a essere preoccupati per quanto riguarda:

1. Riserva trasparenza e adeguatezza
2. Tutela dei consumatori
3. Implicazioni sulla stabilità finanziaria
4. Rischi di riciclaggio di denaro

Preoccupazioni di centralizzazione

Molte stablecoin popolari sono gestite da società centrali. Questo va contro l'idea di decentralizzazione delle criptovalute. Pertanto, gli utenti devono affidarsi a queste società per:

• Mantenere le riserve adeguate
• Assicurare i fondi
• Consenti riscatti

I recenti sforzi per creare stablecoin più decentralizzate mirano a risolvere queste preoccupazioni.

Eventi di de-pegging

A volte le stablecoin perdono il loro ancoraggio all'asset sottostante. È successo drammaticamente con UST di Terra nel maggio 2022, quando è crollato da 1 dollaro a quasi zero nel giro di pochi giorni.

Anche le stablecoin consolidate come USDT hanno subito deviazioni temporanee dal loro ancoraggio a 1 dollaro durante periodi di stress del mercato, ma si sono riprese rapidamente.

Valute digitali della banca centrale (CBDC)

Molte banche centrali stanno sviluppando le proprie valute digitali. Queste valute digitali garantite dai governi potrebbero diventare una seria concorrenza per le attuali stablecoin.

La Banca Centrale Europea ha proseguito nella fase di preparazione per un euro digitale, iniziata a novembre 2023, dopo aver concluso un'indagine durata due anni. Entro la fine del 2024, la BCE si è concentrata sulla finalizzazione di un regolamento e sulla selezione dei fornitori per la realizzazione della piattaforma e dell'infrastruttura necessarie. Recenti dichiarazioni dei membri del Comitato Esecutivo della BCE sottolineano la priorità dei pagamenti digitali per garantire che il denaro rimanga un bene pubblico e per migliorare la competitività dell'Europa. Tuttavia, la tempistica ufficiale del lancio rimane cauta, probabilmente fino al 2026 o oltre, con una decisione sull'emissione in attesa dell'approvazione degli Stati membri dell'UE e del Parlamento europeo.

Nel frattempo, lo yuan digitale cinese ha già visto un utilizzo pubblico limitato, sebbene l'uso quotidiano rimanga una piccola frazione dell'ecosistema dei pagamenti digitali cinese, dominato da Alipay e WeChat Pay. Tra gli sviluppi recenti figura una spinta verso una più ampia adozione nazionale e un utilizzo internazionale, con sforzi per integrare l'e-CNY in piattaforme transfrontaliere come mBridge (un'iniziativa multi-CBDC con la Banca dei Regolamenti Internazionali).

Conclusione

Le stablecoin risolvono un problema chiave nel mondo delle criptovalute garantendo stabilità dei prezzi. Sono disponibili in diverse tipologie, tra cui quelle garantite da valute fiat, criptovalute, algoritmiche e commodity.

Queste risorse digitali svolgono funzioni importanti nell'ecosistema delle criptovalute e non solo, dal trading ai pagamenti transfrontalieri, fino al supporto di applicazioni finanziarie decentralizzate.

Sebbene le stablecoin affrontino sfide quali la supervisione normativa e problemi di centralizzazione, continuano a crescere in termini di adozione e importanza. Con un valore di mercato totale superiore a 228 miliardi di dollari e casi d'uso in espansione, le stablecoin rappresentano un importante ponte tra la finanza tradizionale e l'economia digitale emergente.

Con il progredire della tecnologia e della regolamentazione, le stablecoin si affermano come una componente fondamentale del nuovo panorama finanziario.