Quando arriverà finalmente la chiarezza?

Il Senato bancario ora punta alla settimana dell'11 maggio per aumentare il Legge sulla chiarezza del mercato delle risorse digitali, il segnale più concreto finora per la tanto attesa legge sulla struttura del mercato delle criptovalute. Se la legislazione supererà effettivamente l'esame del Senato, verrà armonizzata con la versione della Camera e arriverà sulla scrivania del Presidente Trump nel 2026 è una questione molto più complessa, e la maggior parte degli esperti ritiene che l'esito sia pressoché incerto.

Alex Thorn, responsabile della ricerca di Galaxy Digital (@intangiblecoins) hanno stimato le probabilità a "circa 50-50" in una nota del 22 aprile. polimercato Gli operatori di mercato sono leggermente più ribassisti, con i contratti in scadenza nel 2026 scambiati tra il 38 e il 49%, dopo il crollo dall'82% di febbraio. L'analista di TD Cowen, Jaret Seiberg, stima una percentuale ancora più bassa, pari a uno su tre.

Qual è il disegno di legge e dove si trova?

Il CLARITY Act è il più ambizioso ULa legislazione statunitense sulle criptovalute più importante mai redatta. Divide la giurisdizione classificando la maggior parte dei token come "merci digitali" sotto la CFTC, lasciando alla SEC la responsabilità dell'emissione di titoli. Crea un quadro di registrazione per gli exchange e gli intermediari, integra protezioni per DeFi protocolli, protegge gli sviluppatori non custodiali in base a un linguaggio ripreso dal Blockchain Regulatory Certainty Act e si inserisce accanto al separato GENIO Agisci sulle stablecoin.

La Camera dei Rappresentanti ha approvato il disegno di legge con 294 voti favorevoli e 134 contrari il 17 luglio 2025, con un forte sostegno bipartisan. Il Senato ha ricevuto il disegno di legge il 18 settembre e lo ha assegnato alla Commissione per le banche, l'edilizia abitativa e gli affari urbani. Una versione parallela della Commissione Agricoltura del Senato è stata approvata a gennaio con 12 voti favorevoli e 11 contrari.

Cinque ostacoli separano ancora il disegno di legge dalla firma presidenziale:

• Commissione bancaria del Senato
• Una votazione in aula del Senato con 60 voti
• Riconciliazione con la versione del Senato sull'agricoltura
• Riconciliazione con la versione della Camera
• Firma presidenziale

Perché le probabilità si stanno stabilizzando proprio ora?

Il cambiamento di tono nel corso dell'ultima settimana è stato notevole. La senatrice Cynthia Lummis (@SenLummis) Ha detto al Bitcoin Conferenza del 2026, lunedì: "A maggio esamineremo il CLARITY Act. Lo porteremo a termine."

Senatore Thom Tillis (@SenThomTillis), che controlla il testo definitivo del rendimento delle stablecoin, ha affermato che il disegno di legge è "pronto per essere discusso" in dichiarazioni rilasciate ai giornalisti a Capitol Hill questa settimana. Intende chiedere al presidente della Commissione bancaria di programmare la discussione non appena il Senato riprenderà i lavori, con la pubblicazione del testo relativo al rendimento "con quattro o cinque giorni di anticipo".

La lettura più sorprendente è arrivata dal consigliere della Casa Bianca per le criptovalute Patrick Witt (@patrickjwitt) in un panel questa settimana. "Tornando indietro di sei mesi, avevamo probabilmente 12 o 15 problemi. Ora siamo scesi a due o tre." Witt ha chiamato il stablecoin Il compromesso è "duraturo" e ha affermato che altri ostacoli sono stati rimossi silenziosamente dietro le quinte. "Una volta approvato il CLARITY Act, questo settore decollerà come un razzo."

Segretario del Tesoro Scott Bessent (@SecScottBessent) ha pubblicamente indicato la primavera del 2026 come obiettivo. Il CEO di Ripple Brad Garlinghouse (@bgarlinghouse), che aveva indicato aprile come scadenza realistica, ha spostato la sua stima a maggio. Gli analisti di JPMorgan hanno definito il superamento della metà dell'anno un catalizzatore positivo per gli asset digitali.

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Cosa lo sta ancora bloccando?

La disputa sul rendimento delle stablecoin ha dominato i negoziati per mesi. Il compromesso Tillis-Alsobrooks, mediato dalla Casa Bianca a marzo, vieta i rendimenti passivi pagati "esclusivamente per il possesso", ma consente ricompense basate sull'attività, definite in modo preciso e legate a pagamenti, trasferimenti o utilizzo effettivo.

Coinbase inizialmente si oppose al framework, ma cambiò rotta il 10 aprile dopo le pressioni di Bessent e l'approvazione pubblica del CEO Brian Armstrong (@brian_armstrongUn rapporto del Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca, pubblicato l'8 aprile, ha indebolito l'argomentazione principale della lobby bancaria, rilevando che un divieto totale dei rendimenti aumenterebbe i prestiti bancari di soli 2.1 miliardi di dollari, ovvero lo 0.02% del totale dei prestiti, a un costo di circa 800 milioni di dollari per i consumatori. L'American Bankers Association e gruppi a livello statale, tra cui la North Carolina Bankers Association, continuano a fare pressione su Tillis affinché abbandoni completamente le disposizioni sui rendimenti.

Oltre al rendimento delle stablecoin, Galaxy segnala una serie di controversie in corso: le disposizioni sulla DeFi, il blocco di ogni voto repubblicano nella Commissione bancaria, le norme etiche relative alle criptovalute possedute personalmente dai funzionari e la portata precisa delle tutele per gli sviluppatori non custodial.

Che cosa permette concretamente il calendario?

La tesi dei pessimisti si basa su un semplice calcolo aritmetico. Rimangono circa 13 settimane di lavori in aula al Senato nel 2026, ma una volta sottratte le festività del Memorial Day (21 maggio), la pausa di agosto e il periodo che precede le elezioni di medio termine di novembre, il tempo di lavoro si riduce a circa nove o dieci settimane. Questo è il lasso di tempo necessario per la revisione del testo, la votazione in aula con 60 voti necessari, due udienze di conciliazione e la cerimonia di firma.

Senatore Bernie Moreno (@berniemoreno) è stata la voce più schietta sul rischio legato ai tempi. Parlando il 22 aprile, ha avvertito che senza movimento Entro la fine di maggio, il disegno di legge potrebbe essere accantonato a tempo indeterminato. Lummis si è spinto oltre sulle conseguenze a lungo termine, suggerendo che la mancata presentazione del disegno di legge in questo Congresso potrebbe far slittare l'adozione di norme complete sulla struttura del mercato delle criptovalute fino al 2030.

Il presidente Trump ha esercitato pressioni sulla lobby bancaria. In una recente dichiarazione rivolta agli istituti che si oppongono al compromesso sui rendimenti, ha affermato che l'amministrazione non permetterà loro di "minare la stabilità delle criptovalute" e ha avvertito che "se il CLARITY Act non verrà approvato, questi fondi finiranno in Cina".

Quindi, quando passa effettivamente?

Se la Commissione bancaria manterrà la revisione del testo nella settimana dell'11 maggio e il regolamento sul rendimento delle stablecoin resterà invariato, una votazione in aula prima della pausa di agosto diventerà plausibile. Se si perde questa opportunità, la situazione si complicherà rapidamente.

Il mercato sta già scontando questa eventualità. Il calo di Polymarket dall'82% a meno del 50% in due mesi riflette tutte le scadenze mancate da febbraio. Galaxy, TD Cowen e Kalshi si attestano tutte nella fascia tra il 30% e il 50%.

La settimana dell'11 maggio sarà quella da tenere d'occhio.

Fonti:

• Congress.gov Registro ufficiale delle azioni intraprese per la HR 3633, il CLARITY Act
• Galaxy Digital Nota di ricerca del 22 aprile di Alex Thorn che stima le probabilità di approvazione nel 2026 a circa il 50-50
• Fox Business Il reportage di Chase Williams sulle dichiarazioni del senatore Tillis al Congresso il 29 aprile conferma che la sessione di editing è pronta per essere programmata.
• Vari account X Citazioni di Lummis, Witt, Moreno, Bessent, Garlinghouse e Trump